冬储高峰又即将到来 动力煤期货难言见顶

　　供应增量一般，冬储高峰又即将到来

　　近期，与煤炭钢铁行业有关的期货品种全线大涨，动力煤期货延续强势上涨格局，主力1701合约最高突破600元/吨关口，不过随即回落，收出较长上影线。当前1701合约日K线仍偏离5日均线较远，短线有技术性调整的可能性，但煤炭供应增量一般，冬储高峰又即将到来，很难说600元/吨是1701合约的顶部。

　　原煤产量继续下降

　　据国家统计局数据，9月全国原煤产量2.77亿吨，同比下降12.3%，环比下降0.41%；同比降幅较上月回升1.3个百分点。1—9月全国累计生产原煤24.56亿吨，同比下降10.5%，同比降幅较上月回升0.3个百分点。尽管9月国家发改委已经启动《稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案》，但是在煤炭行业去产能速度明显加快的背景下，当月原煤产量并未出现显著增长。

　　1—7月全国煤炭行业退出产能仅占到全年目标任务量2.5亿吨的38%。但从8月开始，钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议组织了10个督查组，陆续赴各省区市开展实地督查，有效地推进了去产能进度。国家发改委表示，截至9月底，我国煤炭行业退出产能已经完成全年目标任务量的80%以上。国务院要求各地在11月底之前确保完成全年去产能任务，预计四季度煤炭供应不会因部分产能释放而变得过分宽松。

　　库存恢复进程缓慢

　　受产地煤矿增产有限和下游采购淡季不淡的双重影响，当前环渤海港口煤炭库存恢复进程缓慢，沿海动力煤现货价格依然具备上涨基础。截至10月19日，秦皇岛港煤炭库存为358.5万吨，较上周同期下降6万吨，10月以来累计增加41.5万吨，9月以来累计增加103.5万吨，去年同期库存高达760万吨。

　　10月19日环渤海动力煤价格指数报收于577元/吨，本报告期（2016年10月12日至10月18日）比前一报告期上涨了7元/吨，24个港口规格品中18个上涨、6个持平，表明该地区动力煤交易价格继续保持上涨态势。10月18日中国煤炭资源网CCI5500指数报618元/吨，较上周同期上涨16元/吨。

　　目前，产地原煤产量仍未出现大幅增长，铁路检修、运费上调、汽车限载和司机罢工也对煤炭运输造成不利影响，港口煤炭调进量回升乏力。下游需求处于淡季，冬季取暖尚待时日，电厂库存相对充足，但受价格及冷冬预期影响，部分电厂被动提前抢购冬储，成为支撑煤价及运价上涨的重要因素。

　　动力煤期货近强远弱

　　近期，动力煤期货1701合约的大幅上涨令其缩小了与现货的差距，但贴水依然存在。截至10月18日，1701合约收盘价较北方港口5500大卡动力煤现货价格偏低29.2元/吨。近月合约的强势上涨也导致1701合约与1705合约之间的价差持续扩大。截至10月19日收盘，1701合约与1705合约的价差报53.6元/吨。8月这两个合约之间的价差在18元/吨左右盘整，9月至今则不断扩大。

　　综上所述，供应政策调整对煤炭产量的影响仍需时日，天气因素又令煤炭需求强于预期，港口煤炭库存恢复进程缓慢，部分地区煤炭供不应求的态势没有明显改善。预计四季度动力煤期货1701合约偏强振荡的概率较大。