保荐人理应成为新股扩容过滤器

　　陈楚

　　A股市场讨论了许久的注册制改革，随着新股不断上市，实际上已经隐形实现了。据了解，2016年全年共审核275家IPO申请，通过247家。随着大量的新股上市，A股市场的股票供给这一端大幅扩容，券商保荐人一下子热了起来，薪酬也水涨船高。沉寂一时的保荐人，再次成为资本市场上的香饽饽，与此同时，保荐人如何做到归位尽责，做好新股发行的过滤器，也引起市场人士的关注。

　　恢复新股上市，其实是恢复股票市场正常的融资功能，一个市场因为害怕扩容下跌而关掉IPO，其实是对股票市场基本功能的回避，所以，恢复新股上市，是市场功能的自然回归，本来就不应该成为市场的热点和焦点问题。但因为此前A股市场的IPO开闸与否，已经成为调控股票市场的重要手段之一，在IPO暂停之时，券商的保荐机构和保荐人一度萎缩得厉害，保荐人的薪酬也随着股指的下跌有所下滑。如今，IPO恢复，大量的新股上市，如何让真正优质的上市公司进入到股票市场，同时让劣质公司，甚至造假公司在股票市场的大门前止步，加强保荐人的职责意识，发挥其专业能力，也至关重要。

　　绩差公司甚至是造假公司进入资本市场前的最后一道关口，除了监管层审核之外，更需要保荐代表人真正对自己的签字负责，充分发挥其专业能力，对拟上市公司做好甄选和筛查工作，这既是自己的工作职责之所在，也是对投资者的利益负责任。证券市场需要这样的专业中介机构和守门人。遗憾的是，长期以来，保荐人实际上和拟上市公司的利益是绑定在一块的，企业顺利上市，保荐人才能获取一笔不菲的保荐费用；如果企业上市未遂，保荐人就拿不到真金白银。而且，企业顺利上市，保荐人所在的券商，以后还可以和上市公司在再融资、定增等多方面展开持续合作，这里面的“甜头”可真不是一个小数目，保荐人和企业这种一路“合作共赢”的利益绑定关系，就阻止了保荐人真正对企业的上市资格负责，甚至告诉拟上市公司如何做假账顺利上市，与拟上市公司合谋作假，扰乱证券市场健康的运行秩序，也严重侵害了广大中小投资者的切身利益。从已经披露的一些上市公司欺骗上市行为来看，保荐人起到了不可推卸的负面作用，这与推出保荐人制度的初衷明显相违。

　　有鉴于此，保荐人必须做好企业上市之前的过滤器，让那些劣质企业在上市大门之外，让更多优质企业进入证券市场，也就是说，保荐人应该在自己的能力范围之内，真正从第三方中介机构的立场，为投资者和资本市场把好关，超出保荐人能力范围之外的，另当别论。如果保荐人在辅导企业上市的过程中违背了职业道德，可以从制度上予以重罚，比如禁止今后再从事保荐工作，情节特别严重的，甚至还可以处以刑罚。这方面的法律和制度规范，尚需要进一步细化，加强落实。此外，企业上市以后，保荐人的持续督导作用不能流于形式，对于持续督导不力的，要严加处罚。同时，持续督导的内容也要细化，绝不能流于形式和口号式的功能。

　　在新股上市的过程中，作为中介机构的券商及其保荐人无疑发挥了重要作用，但其责任也大，尤其是保荐人，在追求利益的同时，也要讲究职业道德，以维护资本市场的三公原则为宗旨，把不符合上市条件的企业阻挡在资本市场的大门之外，充分发挥保荐人的过滤器作用。