德银：三大理由告诉你 日元的“春天”就要来了！

　　F 与其他多数主要货币一样，日元兑美元的汇率今年一直在上涨。对此，德意志银行(Deutsche Bank)表示，日元将继续走强。

　　该行外汇策略师Mallika Sachdeva周二(3月13日)表示：“我们认为，年初的走势是美元/日元趋势逆转走低的开始。”

　　通过指出市场波动和贸易战的风险来合理地说明日元走强是很有吸引力的。这些都是很重要的催化因素。

　　但外汇市场的结构性趋势通常都有一个资金流动，当其与估值和政策重新定价结合在一起，可能会非常有力。

　　Sachdeva表示，在她看来，形成了三个不同的结构性趋势来支持日元兑美元走强：1）最近资金流动的变化；2）日本央行的货币政策微妙的变化；3）根据德意志的估值模型，日元依旧非常便宜。

　　接下来将详细解读上述三个方面。首先，资金流方面，Sachdeva表示，“图形已经改变”。

　　她指出：“根据下图，日本的基本平衡已经急剧改善，日元走势已经落后。

　　（日元落后于日本基本平衡的改善 来源：德意志银行、FX168财经网）

　　她指出：“有弹性的经常帐有所帮助，但真正的转变是近期投资组合资金的流动。日本投资者以美元计价的资本外流急剧放缓，而非对冲基金流入日本的资金也开始出现，与欧洲的趋势类似。”

　　此外，Sachdeva还表示，日本央行减少购买日本国债作为其量化宽松的一部分，加上收益率曲线控制政策，这为日元提供了另一种可能的顺风因素。

　　她说道：“日本央行已经悄悄减少了QE购买，我们预计今年购买速率的进一步放缓将会提振日元。”

　　她称：“我们尚未看到日本前端利率定价的任何重大改变，因此这是日元进一步走强的潜在推动因素。”

　　最后，Sachdeva称尽管日元近期表现强势，但基于德意志银行的估值模型，日元依旧被大幅低估。她补充称，“日元依旧非常便宜”。

　　“我们的模型显示，日元事实上是当前最便宜的货币，较公允价值仍低逾10%。日元的升值的幅度可能取决于当地资产经理对美元资产何时再次持有价值的预期。”

　　（日元是当下最便宜的货币 来源：德意志银行、FX168财经网）

　　鉴于上述观点，Sachdeva表示，这支持日元走强，预计美元/日元将跌至100水平，随后才可能找到支撑。

　　周二亚市盘中，日元兑美元持坚，日本首相安倍晋三领导的政府陷入政治丑闻，引发外界怀疑他能否继续推行包括货币宽松在内经济政策的能力。

　　财务大臣麻生太郎周一表示，财务省承认修改了一宗国有土地出售出售记录，该国有土地以巨大折扣出售给一个与安倍夫人有关联的学校经营者。

　　安倍晋三政府涉嫌掩盖为亲信谋取利益的丑闻吸引市场参与者的关注。涉嫌掩盖丑闻或将损及安倍的支持率，并打碎他在9月选举中第三次出任自民党党魁的希望。

　　法国农业信贷银行(Credit Agricole)驻香港的策略师David Forrester对此表示：“政治面消息给日元带来了一点提振。对安倍担任首相的任何威胁，都被市场视为对“安倍经济学”(Abenomics)持续实施的威胁。”

　　北京时间3月13日10:08，美元/日元报106.34/37。