亚洲经济分析:亚洲人口结构变化对资本流动的影响

　　未来二十年,亚洲新兴市场的人口老龄化速度将有史以来首次超过发达市场。这一人口结构变化对于国际收支、金融市场以及监管法规都将产生重要影响,因为亚洲新兴市场上的金融资产规模庞大且仍在增长、当前对资本外流的限制需要放松以允许退休人口的储蓄被更为有效地配置。

　　我们基于有关人口结构和经常账户的现有研究,在人口老龄化和资本流动之间建立起经验性关联。我们对24个大规模经济体的面板回归分析显示,40多和50多岁年龄段人口占比的上升将带动全国资本流动方向转为净流出,净流出的影响将在这部分人群60多岁时触顶。

　　人口结构因素已经显著加大了韩国、台湾地区、泰国和中国大陆的资本外流压力,我们的分析显示未来5年净流出将达到近2.0万亿美元。资本外流压力在马来西亚也正在积聚并将在未来10年达到峰值,而未来10年在印尼和印度则仅为不到GDP的1%,对于菲律宾而言这一影响几乎不存在。