评论：A股何时止跌？就看它了！

　　进入12月份，A股出现了一波波的震荡下行，在欧美日等全球主要股市出现持续上涨的大背景下，A股的“熊霸天下”让人感受到更深的寒意。在A股中，深市的走势又比沪市要弱，早在11月中下旬沪市权重股启动时，深市便已经踟蹰不前，许多个股已经提前波段见顶走出下跌行情。笔者认为，深市的企稳才代表A股整体调整到位；而在分析深市企稳的过程中，万科是需要重点关注的品种，甚至可以说只有万科企稳了，深市才会真正止跌。

　　首先，万科是深市的第一大权重股，单单A股部分的市值就超过2100亿，远超美的集团、格力电器、平安银行等深市权重股，放在整个A股则位列第20名左右。从日线图来看(见图1)，万科在高位形成了三重顶的格局，多条短中期均线已经失守，仅有年线还在下方支撑，而且位置比较远。单纯从技术面来看，还很难得出短期企稳回升的结论。

　　其次，先后举牌万科的两大机构：宝能系和恒大系，都面临杠杆资金被砍断的窘境。在证监会主席刘士余炮轰杠杆资金举牌之后，保监会近日接力出手，叫停宝能系旗下的前海人寿万能险业务，并暂停恒大人寿股票委托业务，相关检查组已经进驻两家公司展开合规检查。重压之下，前海人寿已经宣布不再增持格力电器，并择机退出。恒大系虽然不是通过恒大人寿来举牌万科，但恒大本身的资产负债率也很高，2015年年报和2016年中报显示均超过80%，平均借款利率超过8%。

　　根据11月30日万科A发布的公告，恒大持股均价为23.35元/股，已经出现浮亏；而宝能系共有9个资管计划持有万科股票，其中南方资本的广钜2号买入成本最高，均价约为20.06元，并把份额净值0.8元设置为平仓线，相应的平仓线约为17.75元，即万科A股价一旦跌破17.75元，宝能系将面临平仓风险。

　　在杠杆资金后继乏力的情况下，对万科H股相对低的价格也形成了一定的向下牵引作用。“深港通”开通前，万科H股出现一波上行，但在24元港币见顶之后就快速下行，目前在19.50元港币上下徘徊，和宝能其中一个资管计划17.75元的平仓线接近(见图2)。

　　如果没有大量新增资金托起，万科A股延续调整将是大概率事件。一旦跌破平仓线，宝能系又来不及筹措资金，是否要强平？是否会导致雪崩局面的出现？君子不立危墙之下，一切可能的危险我们都要提前防备。

　　另外，万科的基本面虽然十分优秀，但房地产市场整体却面临重要拐点。最新数据显示，今年前11个月，全国商品房销售面积135829万平方米，历史上首次突破10万亿；商品房销售额102503亿元。超过2013年的峰值，提前创历史新高，但一片繁荣的背后，10月份和11月份的商品房销售额已经连续两个月环比下跌。在全国主要城市调控楼市措施出炉之后，2017年销售额继续下滑将是大概率事件。虽然房价可能继续延续高位运行的态势，但销售额的下滑势必影响房地产业的营收和利润，在讲究预期的股市上，很难激发大量投资者进场参与。

　　从以上三点理由来看，笔者认为万科的调整将带动深市的调整，同时又会给整个A股带来重要的影响。未来万科企稳的时候，一定是杠杆资金危机解除，或大跌之后出现价值洼地，届时A股市场才算波段真正见底，大家不妨以万科的走势作为市场风向标。