方证视点：风险集中释放 减轻大盘压力

　　来源：方正研究所首席市场分析师 赵伟

　　受食品价格回落，加之基数效应影响，9月CPI同比较8月回落0.2个百分点，连续8个月低于2%，符合市场预期；美元走低，国内环保力度加大，推动大宗商品价格上涨，加之基数效应，9月PPI同比上涨6.9%，连续第二个月涨幅扩大，超市场预期，PPIRM-PPI环比上涨0.2。我们认为，多因素推动中上游制造业延续结构性改善态势，对经济企稳起到关键性作用，但需求端仍不足，经济继续构筑“L”底过程，A股行情仍以结构性为主。

　　“新增信贷+非标”环比增加，推动9月社融延续7、8月上升态势，叠加外汇占款继续回升，M2增速今年首次反弹，步入筑底过程。M1-M2剪刀差环比回落0.3，企业经营活力还需改善，金融降杠杆对流动性影响在延续。尽管货币政策维持流动性紧平衡态势，央行对流动性继续“削峰填谷”，但货币政策在逐步改善过程中，我们的下半年货币政策与流动性好于上半年预测得到验证，未来流动性结构性改善还将延续，实体经济的结构性改善，也将逐步提升A股估值空间。

　　经济继续结构性改善，货币政策继续逐步趋稳。政策与估值的内在因素，与本周重要时间窗口共振，将抑制大盘回落空间，大盘震荡盘升仍将是主基调。昨大盘走出调整走势，创业板更是大幅下挫，主要受中小创三季报预告99.8%的集中发布，市场对成长股业绩担忧，通过大幅调整的方式，使风险得到集中释放。有一弊必有一利，那就是风险的集中释放，将使大盘后市运行压力减轻，行情反而得到延续。轻指数、重个股，逢低关注券商、国改、医疗服务及底部蓝筹股，逢高减持前期涨幅过高股及业绩继续亏损股。