杨德龙：市场波动下的投资机遇 白马下跌是布局时机

　　 3月29日 今年A股画风突变，从凌波微步转变为大幅波动，先是一月份在蓝筹股的带领下大幅飙升，上证指数冲到了3587点，基本上实现了杨德龙老师2016年初提出的“千点大反弹”的目标点位。但是到了2月份之后，市场开始出现大幅调整，在美股接连暴跌的影响之下，A股在春节前以及上周五共出现了两次大幅下跌。这两次暴跌也宣告了A股市场结束了白马股“一枝独秀”的格局，开始了风格的切换。现前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙做客新浪财经直播，与股民面对面就市场波动下的投资机遇的话题进行深入探讨，并做如下概述：

　　春节之后，前两年持续大跌的中小创有了较好的表现，而白马股则出现了一定的调整。在白马股调整了一段时间之后，许多投资者开始质疑白马股的行情是否就此终结。我的看法是，白马股已经持续涨了两年，累积了大量的获利盘，出现一定的回调是完全可以理解的。在中小创大跌了两年之后，中小板出现反弹也是十分正常的。

　　今年与去年相比，市场中有投资机会的股票数量变得更多。去年的“一九”行情，有可能会变成“三七”行情。在创业板的大涨的背景下，白马股出现了调整，一方面是由于白马股涨幅较大，出现了获利回吐的资金；另一方面，有一些资金开始进行调仓换股，由原来的全仓白马股，到后来也开始配置一些中小创。对于今年的市场走势，我认为传统的白马股和新经济板块会形成“双支柱”格局，轮番表现，只是表现的时间点不一样。因此，不能因为白马股的调整，就认为白马股的行情结束了，只能说白马股在大涨之后出现了一定的回调。

　　从中长期趋势来看，白马股仍然有比较好的投资机会。昨天，茅台在公布了非常靓丽的业绩和高比例的分红后，出现了大跌，很多投资者也因此质疑白马股的行情是否终结。今天，白马股集体大涨，白马股的行情并未结束。无论是养老金入市，还是将来外资流入A股，他们的首选都会是白马股，其次才会是成长股。因此，我之前给大家的建议，就是在白马股和成长股的配置上可以“七三”开，70%的资金配置在主板白马股，30%在中小创上。

　　在仓位方面，近两年仓位高低并不重要，重要的是持仓结构，持有优质股票才能够抵御市场大幅波动。如果频繁交易，很容易就会被“割韭菜”。“没有买卖就没有伤害。”很多投资者亏损的原因，就是频繁交易，账户越“割肉”，资金越缩水。很多人对价值投资很推崇，但却做不到。巴菲特曾说“价值投资在任何市场，都属于少数派。因为价值投资本身就是反人性的，人性是贪婪和恐惧的。”巴菲特在别人贪婪的时候他恐惧，在别人恐惧的时候他贪婪。而很多人确实在别人贪婪的时候更贪婪，别人恐惧的时候更恐惧，这在过去的两次大跌中体现得淋漓尽致。

　　很多投资者在市场跌到3000点附近时，因为恐惧而跌停板卖出股票，哪怕这些是之前号称要长期看好、准备长期持有的股票。在卖出之后，优质股票在短期内快速上涨，很多强势股甚至涨了50%以上，许多投资者后悔不已。这些投资者就是因为缺乏信心，他们在股票涨回来时买回来，在下一次暴跌后，很有可能还会再跌停板卖掉。因此，对好的股票进行坚守，需要巨大的信心和强大的心脏。特别是在今年，A股开启了大幅震荡的模式，结束了去年温和波动的走势。信心来源于对于所持有股票的了解，信心比黄金更重要。

　　最近一些白马股因为获利了结或者公司出现了利空而出现了下跌，这并不是恐慌的时候，而是应该想着这是不是一个抄底、布局的好机会。虽然A股整体还不算牛市，但一些白马股已经走出了牛市，它们的大跌，其实就是布局的一个时机。很多消费白马股，受益于消费升级，长期来看，肯定是会长期创新高的。巴菲特拿了一些消费股拿了40年，业绩不断增长，穿越经济周期，这就是消费股的特点，这也是为什么我建议大家长期持有优质的消费股。

　　我过去一年重点推荐新能源汽车板块，特别是上游钴锂资源股。从燃油车到新能源汽车的转变，是大势所趋，不以任何人的意志为转移，也不以补贴政策改变为转移。特斯拉最近出现了一两个事故，有些人担心会不会影响到新能源汽车的发展。反过来思考，跟普通燃油车每秒都可能出现事故相比，特斯拉出现一两个事故并不算多。一个新事物在产生的初期，都可能有一些缺点，这是正常的。任何一个技术革命，在初期都会存在各种问题，但是新技术的崛起是不可阻挡的。火车刚出现的时候，还没有马车跑得快，现在高铁已经把马车远远甩在了后面。

　　值得注意的是，新能源汽车在未来放量增长，受益最多的就是上游资源，三元电池必须要用钴和锂。我之前也讲过，钴的供给跟不上，国际钴价可能也会不断上涨。虽然锂的供给会增加，但巨大的需求量决定了锂的价格会维持在高位，需求量会大幅增长。有的投资者质疑，为什么国际钴价不断上涨，但A股钴的股票却下跌？国际钴价上涨会反映在公司的业绩上，但不可能每天和相关公司股价都是正相关。如果国际钴价上涨，而钴的公司股价却在大跌，恰恰说明这是一个很好的抄底机会。