德龙观市：巴菲特给我们带来了哪些投资智慧？

　　德龙观市 | 巴菲特给我们带来了哪些投资智慧？

　　　　本周四，沪深两市出现了探底回升的态势，各大股指均出现较大幅度的回升，这说明投资者对于市场的风险已有了充分的预估。前期下跌较多的白马股在5月份有望逐级反弹。

　　根据测算，现在A股市场再次回到了估值洼地，上证综指、沪深300、创业板指等主要指数估值均回到了历史中位数以下。特别是一些优质的蓝筹股在经历了前期的调整之后，已经开始吸引抄底资金入场。

　　从5月份开始，外资将加大流入A股市场的速度。特别是6月份MSCI新兴市场指数基金将被动地配置A股，这将给A股市场带来增量资金。初期，MSCI新兴市场指数会按5%的比例纳入A股，这将给A股市场带来170亿美元至200亿美元的增量资金。

　　随着A股市场的逐步成熟和开放，外资对A股的配置比例会进一步提高，A股也最终将完全纳入MSCI新兴市场指数，这将给市场带来4000亿美元的增量资金。随着抄底资金的入场，A股有望走出反弹走势，白马股也会迎来较好的投资机会，建议投资者积极关注一些被“错杀”的优质股票。

　　海外市场方面，美国联邦储备委员会5月2日宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.5%至1.75%的水平，符合市场普遍预期。美联储同时表示，美国通胀已接近2%的目标，将继续支持渐进加息。

　　美联储的会后声明也指出，3月份以来的数据显示，美国就业市场继续强劲，经济活动一直保持温和上升。虽然美国家庭消费增长较去年第四季度有些放缓，但企业固定资产投资继续强劲增长。同时，美国整体通胀和剔除食品与能源的核心通胀水平都已接近2%的目标。

　　自2015年12月本轮加息周期启动以来，美联储已加息6次，并开启缩减资产负债表计划，以逐步退出金融危机后出台的QE政策。鉴于美国通胀水平已接近2%的目标，预计在今年6月的议息会议上，美联储将再次启动加息，这将给全球资本市场带来一定影响。

　　美国当地时间5月5日上午9点，巴菲特股东大会再次在奥马哈举办，预计将有5万人到场参加。与以往两年一样，我也会参加此次的巴菲特股东大会。

　　作为全球投资者心目中的“股神”，为什么巴菲特能够在过去的50多年时间里获得一万多倍的投资回报？虽然不像在中国有那么多拥趸，大部分美国投资者还是很认同巴菲特的投资理念。

　　美国出色的投资经理很多，能够取得丰厚回报的投资者也非常多，为何大家还那么推崇巴菲特？

　　第一，巴菲特作为长期的价值投资者取得了巨大的成功。在全球前100位富人中，巴菲特是唯一一个靠股票投资成为世界级富豪的，而其他99位无一例外都是做实业的。

　　第二，巴菲特愿意向全球投资者分享他的投资理念。每年，巴菲特都会写一封《致投资者的信》，详细阐述他的选股理念及过去一年的得失，这种坦荡的胸怀非常值得尊重。

　　第三，巴菲特的价值投资理念是可以学习的，也是普遍适用的一种理念。价值投资不仅适用于股票市场，也适用于其他市场。不仅适用于美国等成熟市场，也适用于A股这些新兴市场。

　　对于每个人来说，学习价值投资有望改变自己投资亏损的现状，可能获得长期投资的胜利。

　　最重要的一点，巴菲特在股市上赚的钱大多数是与企业一起成长而得来的。巴菲特通过长期持有一些优质的上市公司股票，和上市公司一起成长，获得了巨大的投资回报。

　　用通俗的话说，巴菲特不是靠短期的投机来“割韭菜”，这也赢得了大多数投资者的尊重。我希望，随着A股市场的逐步成熟，大家可以从巴菲特身上汲取更多能量，能够获得更多的投资成果。

　　巴菲特在投资上，有一些值得我们学习的亮点。

　　第一，巴菲特非常注重安全边际。他在做投资的时候不仅要买一些质地优良的公司，而且要以比较便宜的价格买入。有时候巴菲特为了等一下公司出现一个较好的价格，可能会等几年甚至十几年。

　　所以每当市场出现系统性风险，甚至出现股灾时，就是巴菲特大量买入优质公司的时候。这一点和多数投资者的操作是完全不同的。

　　第二，巴菲特非常注重防守。曾经有人问巴菲特的投资秘籍。巴菲特说，投资有两条铁律：一是永远不要亏损，二是永远记住第一条。每一笔投资都需要深入研究后再做决策，而不应盲目投资。

　　虽然不能做到每次投资都不亏损，但在投资时一定要把握底线，坚决不要买基本面差、仅仅靠短期热点涨起来的公司。

　　第三，巴菲特做投资时是理性和感性的结合体。他曾经说：“宁要模糊的正确，不要精确的错误。”

　　估值理论和基本面分析虽然能大致决定股票的大致价格，却无法精确计算出投资者情绪对股价的影响。当代科学对人类大脑的认知度不到5%，意味着精确预测股价是不可能的事情。股价短期的波动往往与市场情绪有关。

　　巴菲特的搭档查理?芒格曾经说过：“巴菲特投资了很多公司，但是从没见过巴菲特拿计算器去计算。”很多时候，巴菲特是凭借对上市公司年报的了解，对上市公司管理层的认可去投资一家公司。

　　当年，巴菲特投资中石油时，甚至没有去过中石油。他仅仅是看中石油的财务报告，认为中石油当时是被低估的公司。而在2007年的高点，整个市场非常亢奋的时候，巴菲特选择卖出中石油获利颇丰。

　　第四，巴菲特还有一点非常值得大家借鉴：他认为每个人都有自己的能力圈，只能在自己的能力圈范围内投资。巴菲特喜欢投资商业模式简单的消费品公司，对变幻莫测的科技类企业一直不太感兴趣。虽然因此错过了一些大牛股，却在自己的能力范围内收获了最大成功。一定程度上讲，投资收益就是认知能力的变现。如果走出了自己的能力圈，成功的机会就大大降低了。

　　第五，在选股上，巴菲特曾经幽默地说：“如果你要投资一家公司，你应该先问问自己，愿不愿把自己的女儿嫁给他的创始人。”巴菲特特别看重一家公司的管理层，认为选择股票就是选择公司的管理层。如果对公司的管理层没有足够的信任度，公司的股票也是不值得持有的。

　　最后一点，巴菲特会把大赌注压在高概率事件上。巴菲特曾说：“当你坚信遇到大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。”这个道理基于一个常识：当一个事情成功的可能性很大时，你投入越多，回报越大。在巴菲特的投资组合中，前10只股票的市值占了投资总量的90%。

　　这一点和另一位投资大师索罗斯非常像。有一次索罗斯在狙击英镑取得比较大的胜利时，他的助手问：我们是不是要把所有的钱都押上？索罗斯说：什么叫“所有的钱”？我们要把所有能借到的钱都要押上。在狙击英镑过程中，索罗斯赚取了巨大的回报。

　　相比分散投资，把钱押在大概率事件上可能会获得更好的回报。然而，为什么很多投资者把钱都只押在一只股票也出现了亏损？很大程度上是因为他对这只股票并没有太深入的研究。而在这种情况下，只能选择分散投资。