国金策略：三季报公募投资解读 大金融成增仓主地

　　【国金策略】三季报公募投资解读：大金融成增仓主地（李立峰/艾熊峰）

　　来源：策略李立峰与行业配置笔记

　　主要观点

　　截止10月26日，共有859只主动权益类基金（普通股票型基金和偏股混合型基金）披露了三季报，其中普通股票型276只，偏股型基金583只，披露率达到95%左右。我们以主动权益类基金基金披露的十大重仓股为样本，对Q3基金持仓进行了分析。

　　一、公募Q3仓位回升，股票和偏股基金仓位回升至85.12%、80.37%

　　基金三季报显示，主动性权益类公募基金仓位回升。其中，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为85.12%、80.37%，较上季度均有所回升，回升幅度分别为1.85%和0.42%。至此，基金仓位结束了仓位连续3个季度下降的趋势。

　　　　二、配置风格：增仓主板，减仓中小板、创业板

　　Q3基金配置风格：增仓主板，减仓中小板、创业板。1）主板仓位：本季度仍维持增仓趋势， Q3配置比例为63.69%，较上期增加了+4.33%；2）中小板仓位：减仓趋势已持续9个月，Q3配置比例为20.05%，较上期下降了-3.00%；3）创业板仓位：本季度由增转减，Q3配置比例为12.10%，较上期下降了-1.48%。

　　三、与基准相比，超配“消费、TMT”，低配“周期、金融”

　　以沪深300权重作为基准，“医药、食饮、计算机、电子、轻工制造”等行业获得超配，超配比例分别是7.15%、 5.20%、 3.53%、2.86%和1.75%。“银行、非银金融、建筑装饰、公用事业、汽车”低配明显，低配比例分别为-12.2%、-9.1%、-2.6%、-2.2%、-1.8%。

　　四、Q3增持：非银、银行、食饮、地产等

　　Q3基金增持比例比较高的行业依次为：非银（保险）、银行（大中型银行）、食饮（食品加工）、地产（大型房企），增持比例分别为3.21%、2.28%、1.03%和0.75%。其中，“食饮” 连续两个季度增值。“非银、银行和地产” 由上季度的减持转为增持。

　　　　五、Q3减持：家电、医药、电子、传媒、有色等

　　Q3基金减持比例比较高的行业依次为：家电（白电）、医药（化学制药）、电子（光电子）、传媒（互联网+营销服务）、有色（锂+钴），减持比例分别为-2.39%、-2.21%、-1.91%、-1.44%和-1.05%。

　　其中“电子、传媒和有色” 连续两个季度被减持，“家电、医药”由上季度增持转为减持。

　　　　风险因素：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）

　　报告正文（PPT）