富达国际：以ESG视角投资A股 以期长期稳健回报

　　原标题 富达国际：ESG是选股重要指标

　　□本报记者 吴娟娟

　　环境（E）、社会（S）、治理（G）正成为全球机构投资者越来越关注的投资视角。富达国际公司治理及责任投资业务全球总监陈振辉表示，富达国际在选择A股时，ESG是重要的考量指标。

　　　　目标是为投资者赚钱

　　ESG开始受到越来越多的关注。不过，陈振辉认为，资管机构的首要任务是为客户赚取优异的长期稳健回报，而ESG是实现目标的方法之一。

　　陈振辉认为，ESG视角奏效的前提是公司ESG践行状况一定程度上可以预测公司将来的基本面情况。他认为，投资者很难从公司当下的状况预测公司基本面走势，而ESG可以提供一些线索。

　　ESG投资落到实处需要回答很多问题。比如，随着ESG概念走热，ESG锚定的股票估值会不会太高？陈振辉坦言，部分ESG概念股的确会“过热”。

　　他举例，某主打健康食物的公司，有明星投资人加持，又属于健康概念，有资金炒作，于是估值飙升。他认为这家公司的估值过高，如果仅仅因为它符合ESG概念而买入，而不考虑估值和其它基本面因素，资管机构则背离了自己的信义义务，实际上是本末倒置。

　　陈振辉认为，践行ESG需要具体问题具体分析。如果所投的上市公司高管陷入丑闻，ESG投资者是否应该立即撤出该公司？陈振辉认为，一个判断标准是丑闻是否会影响该公司长期可持续发展。

　　ESG投资者常常面临的另一个问题是投不投所谓的“罪恶股票”，例如烟草股票是一些ESG投资者眼中的“罪恶股票”。部分ESG倡导者认为烟草损伤健康，烟草公司不应该受到资管机构支持。但陈振辉表示不会简单地否掉这些股票。陈振辉以石油类公司为例，相较于新能源，石油环保性差，但一个不能忽视的事实是，目前石油仍为全球最重要的能源来源。ESG投资者不应全面否定相关上市公司股票，而要针对自己投资的股票与董事会积极沟通，敦促公司转型。现实是，短期之内，这些公司仍是全球能源的主要供应商。

　　　　财务报表体现治理水平

　　ESG投资是投资研究中“劳动密集型”的活儿。陈振辉介绍，富达国际在全球有180多名投研人员，他们负责调研企业的环境、社会、企业治理等因素。这些投研人员构建的ESG团队自下而上详细研究影响每类资产的ESG因素，相关基金经理与分析师平均每年参加16000多场公司会议。也就是说，平均每8分钟，富达国际至少有一名分析师或基金经理参加一场会议。

　　为什么要频繁调研和参加各种会议？陈振辉认为，ESG指标中，环境和社会因素都要体现在公司治理上。调研、参加会议是了解公司治理情况比较好的方式，它能帮助投资者了解到财务报表之外的信息。

　　当然，公司的财务报表一定程度上也能体现出公司的治理水平。陈振辉强调，如果公司账面长期囤积大量现金，部分投资者认为这显示公司“财力雄厚”，有比较强的应对风险能力，但陈振辉认为，他会对这种情况保持警惕。因为这表明公司本可以利用这些现金进行分红，或者投入研发，或扩大再生产。他认为，公司财务报表中部分会计科目的处理显示了企业的经营风格，例如应付账款过高显示企业经营方式偏激进。陈振辉认为，ESG投资者一般会青睐会计处理方式较为保守的企业。

　　　　以ESG视角投资A股

　　富达国际亚太区资产管理主管Paras Anand近期在富达国际发布的视频对话中表示，其关注中国企业在ESG方面的表现。因为中国的企业相对年轻，尤其是多数民营企业成立时间不长，可能存在对中小股东利益顾及不足的因素。陈振辉认为，中国企业防止空气污染方面的努力正在提升。

　　陈振辉表示，他与投资组合中的中国服装、纺织品公司一起努力，确保公司的原材料供应商没有违背环保原则等。因为供应链的ESG风险会传导至企业，成为企业经营的重大不确定性。

　　陈振辉表示，富达国际长期看好中国的发展前景，ESG视角是帮助其分享中国经济发展果实的良好手段。