A股风险对冲又有新工具 首批沪深300杠杆及反向产品今日上市

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　　记者获悉，今日（7月27日）两家公司旗（金麒麟分析师）下四只A股相关产品在港交所上市，其中包括两只沪深300反向产品。分别是：南方东英沪深300指数每日杠杆(2x)产品（代码：7233.HK）、南方东英沪深300指数每日反向 (-1x) 产品（代码：7333.HK），以及华夏Direxion两只产品。

　　7233.HK和7333.HK均采用基于掉期的合成仿真策略来实现投资目标。7233.HK将提供紧贴沪深300指数每日表现两倍的回报，而7333.HK将提供紧贴沪深300指数每日表现反向一倍的回报（两者均不包括费用及开支）。

　　满足国际投资者多元配置A股

　　中国香港SFC（香港证券及期货事务监察委员会）于5月底发出公告可以接受A股杠杆反向产品的申请，南方东英即开始了准备工作。

　　2020年7月27日，南方东英沪深300指数每日杠杆(2x)产品和南方东英沪深300指数每日反向 (-1x) 产品在中国香港交易所上市。

　　南方东英表示，由于A股杠杆反向产品是以掉期合约来达到投资目标，所以产品设计尤为重要。对掉期合约对手的选择、产品持仓结构的设计、控制产品的运营成本，都是产品的难点和核心。“这款产品主要满足国际投资人多元配置中国a股市场的需求。”南方东英表示。

　　作为中国香港首批A股杠杆反向产品，7233.HK和7333.HK成立之初就受到投资人追捧, 初始总规模在2.7亿美元左右。

　　香港证监会投资产品部执行董事蔡凤仪表示，就资产管理规模和交易量而言，中国香港是最大的离岸A股ETF市场，同时中国香港也是离岸A股交易活动最为活跃的市场。A股杠杆反向产品将有助于满足投资者对A股市场对冲和风险管理工具日益增长的需求，其上市是香港资产管理行业的重要里程碑。

　　中证指数有限公司总经理陆素源表示：“作为合作发行首批在中国香港上市A股杠反产品的指数公司，我们相信这将进一步丰富全球市场A股指数产品，对于推动A股市场长期健康发展起到积极作用。”

　　南方东英首席执行官丁晨说：“鉴于市场需求巨大，我对中国A股杠杆反向产品的上市充满信心。估计在未来1-2年内，中国A股杠杆反向产品市场规模会是现有恒生指数杠杆反向产品规模的2-3倍，总规模将超过30亿美元。”

　　对A股风向或有参考意义

　　南方东英介绍，这类产品可同时满足机构投资人和零售投资人的投资需求。

　　对机构投资人来说，投资风格通常主要分beta以及alpha。

　　Beta导向的外资会以跟踪大市为主，当对市场比较没有信心的时候，会卖掉股票/ETF。Beta导向的外资会偶尔用反向产品来快速调整对市场的敞口。

　　而对于alpha策略导向的外资来说，他们会以看多个股或行业+对冲市场风险来执行策略。对冲市场风险的工具会包括反向ETF。

　　A股杠反产品上市，将丰富机构投资人的投资工具库，帮助他们实现投资目标。

　　对零售和一些交易型的投资人来说，他们会利用A股的特性来做一些交易策略。

　　A股投资者结构中散户仍占相当比例，波动性相对较大，在市场连续上涨或者融资比例大幅提升等做多信号出现时，可以买入杠杆产品放大收益；在市场连续下跌或者融资比例大幅缩水时，可以买入反向产品对冲风险。

　　同时，A股较H股存在一定溢价。当溢价处于低位，可以买入A股杠杆产品+H股反向产品来套利；当溢价高位，可以利用相反的策略来进行部署。

　　“所以A股杠杆反向产品的发行，丰富了A股的投资生态，会吸引更多的投资人来参与A股投资，不管是长期配置型，还是短期交易的。”南方东英表示，“A股杠杆反向产品由于其简单、透明、门槛低的一系列特性，受众面更广。当其规模和流动性都建立起来后，相信其资金流向可以对市场有一定参考意义。”

　　投资者需注意风险

　　南方东英同时提示，以下一些风险需要关注：

　　1.港股和A股的交易时间不同，港股交易时间比A股长，所以在A股已经收市时，在港股交易的A股杠杆反向产品的价格可能由于市场预期影响，出现和资产净值的偏差。

　　2.在A股出现大幅度的异动，比如涨停、跌停等极端情况下，A股杠杆反向产品的价格可能也会出现明显的折溢价状况。

　　3.杠杆反向产品也需要注意产品的复合效应等问题。

　　4.由于掉期交易的成本比股指期货交易成本高，所以A股杠杆反向产品的追踪误差可能较恒指杠杆反向产品大，但是南方东英也会尽量优化产品结构，在可容许的投资范围里尽量缩小追踪误差。

　　A股长期投资价值会逐步凸显

　　在近期的发行路演过程中，南方东英透露：“机构都十分欢迎A股杠杆反向产品的发行。这个产品的推出不仅可以丰富香港的杠杆反向市场，更重要的是可以丰富中国离岸市场的A股相关产品类别，让投资人能够有更丰富的投资工具来实现A股的投资策略。”

　　谈到A股当前估值与后市判断，南方东英表示，2020年新冠疫情在全球暴发，中国是最先走出疫情影响的国家，这对A股是最大的短期利好。而且A股经历了多年的底部震荡，估值水平一直保持在很低的位置，现在也开始强势拉升。融资水平提升、板块轮动上涨等现象都指向A股短期内的上涨趋势。

　　中长期来说，A股作为全球第二大股市，中国作为全球第二大经济体，在全球投资人的资产配置里却处于严重低配的状态。随着A股被逐步纳入全球主要指数，A股在全球投资人配置表里的占比稳步上升。“虽然近期出现外部扰动因素等情况，但是我们认为A股的中长期投资价值会逐步凸显。”

　　“A股杠杆反向产品的上市是中国资本市场稳步开放，和国际接轨的一个标志。一个产品完备、生态成熟的金融市场自然会吸引更多的国际投资人。”南方东英表示。