三季报“泄露”基金调仓换股思路 银行等低估值板块四季度看多

　　进入十月份，三季度报告开始陆续发布，而A股标的的业绩往往也与其涨跌幅有着较强的相关性。

　　据财通证券公布的测算数据显示，今年以来，主动权益基金的整体仓位保持了一个平稳的较高的仓位。

　　截止2020年10月9日，全市场2876只主动权益基金（不含股票多空型），主动权益整体仓位81.71%，其中，指数增强型平均最高，为93.83%，股票型91.47%，偏股混合型87.90%，灵活配置型整体仓位不高为68.38%，平衡型最低为60.72%。

　　就目前的行业配置来看，前五大重仓股行业分别是食品饮料14.56%、医药生物13.05%、休闲服务7.30%、电气设备5.88%、电子5.86%，后五大行业依次是，机械设备0.47%、采掘0.26%、纺织服装0.24%、钢铁0.23%、建筑装饰0.22%。

　　减仓医药加仓消费，板块集中明显

　　从今年以来的调仓来看，由于疫情影响，一季度消费受阻（主要是白酒），机构开始减仓，同时开始加仓医药生物。

　　医药生物在一季度备受青睐，但是在4月份迎来一波减持高峰（分析师），减持至9%左右又开始回仓，但是在8月底，由于国内疫苗实验消息影响，又发生减仓，就目前来看，仓位处于13.05%，还有进一步减仓的趋势。

　　而食品饮料自一季度开始减仓，直到4月底被减持至8.81%的低位后，才开始有所回升，但是依然处于震荡趋势，最近得益于十一双节，开始强劲回升，目前仓位14.56%，而且处于进一步加仓的趋势。

　　另外，去年较为看好的电子行业，估值已经在去年下半年提升至历史高位了，机构从年初便开始减仓，年初仓位尚在12.92%，目前已经降至5.86%。今年以来受影响最为严重的旅游等行业，目前仓位已经逐渐回升，目前仓位处于7.30%。

　　据财通证券的测算，部分行业主动权益基金的仓位集中度较高，例如医药生物、食品饮料，部分基金集中度达87.35%，少部分行业业绩表现较差，主动权益基金的仓位较低，例如纺织服装、建筑装饰等。

　　例如集中较高的医药生物板块，有中欧医疗健康A、广发医疗保健、汇添富创新医药和博时医疗保健行业A，根据2020年半年报显示，其持有医药生物行业的权益投资市值排名较为靠前，同时占基金净值的比例也都超过70%。

　　而电子行业有诺安成长、银河创新成长、广发科技先锋等，其持有电子板块的权益投资市值分别为135.50亿元、74.51亿元、64.77亿元，占各自基金净值的比例分别为84.06%、59.89%、25.17%。

　　集中度较低的行业有纺织服装和钢铁。其中，在纺织服装行业，中欧消费主题A持有该板块的投资市值最大，为1.79亿元，但也仅占其基金净值的4.62%；在钢铁行业，嘉实中证红利指数增强A持有该板块的投资市值最大，为3.34亿元，占基金净值的比例为5.36%。

　　关注顺周期低估值板块

　　据兴业证券研究数据显示，上周即十一双节之后的一周，配置比例上调最多的有纺织服装、汽车和休闲服务，下调较多的行业有有色金属、计算机、银行等。

　　由于科技、医药和消费行业龙头股前期涨幅较大，在上市公司三季报密集披露的情况下，业绩成为机构关注的重点。基金调仓换股的方向，也转移到光伏、重卡、汽车、农药等高景气度行业。

　　尽管近期市场震荡，但是多数基金经理表示市场整体依然保持较高的仓位，仅在行业和个股上进行微调。

　　诺安基金就表示，预期A股的阶段性调整或已经进入尾期，如果考虑年初以来A股已经累积了一定程度的涨幅，加之海外疫情再度升温，投资者的观望氛围浓厚，市场出现调整也是较为合理的。

　　诺安基金指出，随着三季度基本面的修复逐步确认，早周期行业已经出现上涨，四季度可重点关注银行、地产等低估值的后周期板块。

　　招商基金预计，四季度海外市场的波动率仍将维持高位，但考虑到国内经济仍处于复苏通道，金融地产等估值仍在低位，A股股指的下行空间不大，继续看好低估值价值板块在四季度的表现。

　　招商基金同样表示，可持续关注顺周期板块，以及低估值的金融和建筑板块。而平安基金认为，四季度应布局超额收益持续积累的板块，可重点关注消费电子、半导体、信息化、新能源汽车、光伏、消费这六大领域。

　　而广发基金宏观策略部分析，往后，A股整体的资本开支预计会触底反弹，可关注受益于制造业投资景气修复的中游制造和设备类行业和公司，例如机械设备、电气设备等。