长江策略：融资交易占比对指数的领先性渐弱

　　【长江策略 | 流动性周报】融资交易占比对指数的领先性渐弱 ——资金面指标跟踪系列之三

　　张宇生、张倩婷

　　报告要点

　　融资余额破万亿，融资交易占比指标领先性逐步失效

　　近期资金面方面，融资余额的持续上行是投资者较为关注的指标之一。自2016年年初股市调整之后，场内杠杆资金的体量在9000亿元上下的窄幅区间波动，近年来均未突破万亿元，而11月融资余额终于突破万亿元，且不断上行，截至2017年11月16日，融资余额达到10350.1亿元。同时，融资融券交易占比这一资金面指标过去曾较上证走势具有一定的领先性，但随着杠杆资金波动区间的收窄，其领先性也逐步失效，主要为资金面同步指标，但仍能从侧面反映市场的风险偏好情况。

　　融资买入行业及个股分析

　　进一步的，我们从11月以来的融资买入情况进行分析：

　　从所有行业的融资余额的占比来看，非银金融、电子、银行、有色金属以及医药生物占比居前，分别达到了9.0%、7.4%、6.7%、6.5%和6.2%；休闲服务、纺织服装、轻工制造、建筑材料以及钢铁占比偏低，分别为0.2%、0.8%、1.2%、1.4%和1.5%。从融资交易来看，电子、非银金融、银行、医药生物以及计算机的融资净买入额占比居前，分别达到了20.8%、13.2%、12.2%、10.4%和7.7%；有色金属、传媒、纺织服装以及交通运输的占比为负，主要为卖出，占比分别为-3.8%、-0.6%、-0.4%和-0.2%。

　　从个股的融资余额来看，中国平安(601318) 、兴业银行(601166) 、京东方A(000725)、民生银行(600016) 、中信证券(600030) 、科大讯飞(002230) （002230）等个股的金额居前，分别达到182.1亿元、133.1亿元、131.4亿元、96.5亿元、89.4亿元和74.8亿元；从融资余额占流通市值的比例来看，全柴动力(600218) （600218）、国民技术(300077) （300077）、千山药机(300216) （300216）、华平股份(300074) （300074）以及数码科技（300079）等占比居前，分别为25.8%、22.9%、22.0%、22.0%和20.5%；从融资买入额占成交额的比例来看，全柴动力、力生制药(002393) （002393）、立思辰(300010) （300010）、科力远(600478) （600478）以及天喻信息(300205) （300205）的占比居前，分别达到了34.6%、33.3%、31.1%、30.8%和30.1%。

　　风险提示：1、宏观流动性持续收紧；2、海外流动性冲击

　　正 　文

　　融资交易占比对指数的领先性渐弱

　　近期资金面方面，融资余额的持续上行是投资者较为关注的指标之一。自2016年年初股市调整之后，场内杠杆资金的体量在9000亿元上下的窄幅区间波动，近年来均未突破万亿元，而11月融资余额终于突破万亿元，且不断上行，截至2017年11月16日，融资余额达到10350.1亿元。本期流动性周报我们将聚焦于此，对11月以来融资买入的情况进行分析。

　　进一步的，我们从11月以来的融资买入情况进行分析：

　　从所有行业的融资余额的占比来看，非银金融、电子、银行、有色金属以及医药生物占比居前，休闲服务、纺织服装、轻工制造、建筑材料以及钢铁占比偏低。从融资交易来看，电子、非银金融、银行、医药生物以及计算机的融资净买入额占比居前，有色金属、传媒、纺织服装以及交通运输的占比为负。

　　从个股的融资余额来看，中国平安、兴业银行、京东方A、民生银行、中信证券、科大讯飞等个股的金额居前；从融资余额占流通市值的比例来看，全柴动力、国民技术、千山药机、华平股份以及数码科技等占比居前；从融资买入额占成交额的比例来看，全柴动力、力生制药、立思辰、科力远以及天喻信息的占比居前。

　　1.1

　　融资余额破万亿，融资交易占比指标领先性逐步失效

　　自2016年年初股市调整之后，场内杠杆资金的体量在9000亿元上下的窄幅区间波动，近年来均未突破万亿元，而11月融资余额终于突破万亿元，且不断上行，截至2017年11月16日，融资余额达到10350.1亿元。同时，融资融券交易占比这一资金面指标过去曾较上证走势具有一定的领先性，但随着杠杆资金波动区间的收窄，其领先性也逐步失效，主要为资金面同步指标，但仍能从侧面反映市场的风险偏好情况。

　　1.2

　　融资买入行业及个股分析

　　进一步的，我们从11月以来的融资买入情况进行分析。首先从所有行业的融资余额的占比来看，非银金融、电子、银行、有色金属以及医药生物占比居前，分别达到了9.0%、7.4%、6.7%、6.5%和6.2%；休闲服务、纺织服装、轻工制造、建筑材料以及钢铁占比偏低，分别为0.2%、0.8%、1.2%、1.4%和1.5%。从融资交易来看，电子、非银金融、银行、医药生物以及计算机的融资净买入额占比居前，分别达到了20.8%、13.2%、12.2%、10.4%和7.7%；有色金属、传媒、纺织服装以及交通运输的占比为负，主要为卖出，占比分别为-3.8%、-0.6%、-0.4%和-0.2%。

　　最后，简单回溯11月以来融资买入个股的情况。从个股的融资余额来看，中国平安、兴业银行、京东方A、民生银行、中信证券、科大讯飞等个股的金额居前，分别达到182.1亿元、133.1亿元、131.4亿元、96.5亿元、89.4亿元和74.8亿元；从融资余额占流通市值的比例来看，全柴动力、国民技术、千山药机、华平股份以及数码科技等占比居前，分别为25.8%、22.9%、22.0%、22.0%和20.5%；从融资买入额占成交额的比例来看，全柴动力、力生制药、立思辰、科力远以及天喻信息的占比居前，分别达到了34.6%、33.3%、31.1%、30.8%和30.1%。