463家发布上市辅导备案 新三板转板后备军持续扩容

　　6月16日，证监会如期核发了6家企业的IPO批文，其中，原新三板公司佩蒂股份赫然在列。该公司于5月10日获首发申请通过，其在新三板的股票于6月6日起终止挂牌。

　　顺利登陆A股后，佩蒂股份将成为新三板开板以来第18家转板IPO的公司，也是全国中小企业股份转让系统有限责任公司(以下简称“股转公司”)设立以来第七家成功转板的新三板公司。

　　目前，新三板已成为IPO最大的后备军。根据WIND资讯数据统计，截至6月19日中午，新三板挂牌公司中已发布上市辅导备案的共有463家。2017年前5个月，宣布拟IPO的新三板企业月均达到36家，5月份有多达43家新三板企业宣布拟IPO。

　　虽然后备军团数量众多，但目前成功从新三板转板IPO的公司只有17家。今年以来已通过139家IPO申请，超过去年全年过会数量的一半，市场预计今年将有500家企业上市。而目前受理首发申请的600余家企业中，有近90家来自新三板，未来将有更多新三板公司实现转板，登陆A股。

　　千家企业符合IPO要求

　　根据股转公司数据显示，截至6月19日中午，新三板挂牌公司共有11306家，其中创新层共有1393家，基础层9913家。

　　目前距离新三板公司年报披露“最后截止日”6月30日仅剩11天，截至6月19日中午发稿时，在4月28日未能按期披露年报的559家挂牌企业中，仍有366家企业尚未披露2016年年报。

　　也就是说，在延期披露的挂牌企业中，有接近2/3的企业年报依旧“难产”。根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》的规定，未能按期披露年报的企业将面临终止挂牌。

　　与往年不同的是，今年有不少新三板优质公司也出现在年报未披露的名单中。

　　东吴证券一位新三板部门人士对时代周报记者表示：“一部分是由于业绩出现较大的问题，另一部分公司则属于计划转板、并购等故意不披露，转板本身就要从新三板退出，索性不披露直接被摘牌。”

　　数据显示，等待摘牌的企业中，2015年营收超过10亿元的有海源达、深装总、中谷股份等16家企业。

　　数据还显示，新三板挂牌企业累计230家终止挂牌。2017年以来有136家挂牌企业终止挂牌，远远超出过去两年。新三板市场整体面临的流动性困境，也是迫使企业作出摘牌决定的原因之一。

　　东北证券新三板研究中心总监付立春认为，此类现象的发生主要归结于主动和被动两大方面的原因。在企业自身主动的原因方面，一种是企业业绩发生了比较大的向下变化，或者企业的基本面发生了重大冲击，导致其在新三板继续挂牌的必要性不大；另一种则是其资本规划发生了大的变化，公司意欲转板、被并购等，导致企业故意不披露年报，“坐等”被摘牌。企业被动的原因方面，则是企业与主办券商、会计师事务所等审计机构就年报披露的沟通协调和细节认定出现了一定的问题，导致年报披露一直往后拖延。

　　毫无疑问，新三板已然成为PRE-IPO阵地。中信证券新三板分析师在研报中指出，虽然坚持认为独立市场是新三板的最终出路，但是当前新三板的定位更加类似预备板。IPO的提速对主板带来的估值压力是构建PRE-IPO策略需要面对的变量。

　　从股转公司网站的公告信息可以看出，几乎每个交易日都有数家新三板公司公布上市辅导备案。根据2016 年年报的数据，符合IPO 条件且市盈率在20 倍以下的公司数量大致在1000 家左右，这占比不到10%的公司应该是持PRE-IPO 策略的投资者的主战场。

　　在流动性不足、制度供给不明朗，以及IPO保持快节奏的背景下，不断有新三板企业选择IPO排队，也体现出新三板吸引力缺失。

　　付立春认为，部分优质公司加快冲刺A股市场，对于新三板市场而言也是一个挑战，这意味着优质企业持续流失。优质企业流失，说明新三板对其吸引力不够。解决好融资供给问题，提升流动性、交易活跃度，才能吸引更多优质企业。

　　转板成功率低

　　随着新三板转板风潮愈演愈烈，一些业绩不能达标的企业也加入到了转板大军中。

　　6月13日，太尔科技宣布已取得上市辅导备案函。时代周报记者梳理太尔科技的财报发现，这是一家连续两年亏损的公司。过去两年的年报显示，太尔科技2016年净利润亏损4238.54万元，2015年亏损2825万元。另一家连续两年亏损的公司是数码大方，其在2016年6月7日公告称，公司在2012年向证监局报送了上市辅导相关材料并获受理，根据年报，该公司2016年、2015年分别亏损1328.36万元和2705.32万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为2195.91万元和3651.27万元。

　　此外，2016年亏损9110.78万元的好买财富，2016年亏损6750.2万元的帝联科技等，也出现在转板名单中。

　　上海一家大型私募合伙人对时代周报记者坦言，难以理解在连续亏损的时候接受上市辅导，“这样的业绩至少近期绝没有IPO的可能”。

　　“一个可能是这些公司对自己未来业绩有信心，毕竟距离正式IPO上市还会有至少一两年的周期，到时候业绩满足要求也不是不可能，另一个可能是公司认为未来政策放宽。但相对比基本面良好的公司来说，这些亏损公司未来能够转板成功的几率会更低一些。”上述大型私募合伙人对时代周报记者说。

　　虽然后备军团数量众多，但目前成功从新三板转板IPO的公司还不足20家。而实际上，在冲刺IPO的道路上，有不少新三板公司铩羽而归。

　　6月5日，族兴新材公告称，证监会决定终止对公司上市申请的审查。族兴新材的IPO之路由此戛然而止，其原因在于该公司之前收到股转系统一份纪律处分意向书，主动撤回IPO申请。

　　此外，今年3月份，时代装饰和森鹰窗业主动“中止IPO审查”。同时，信诺立兴、运维电力、雷博司、帝联科技、富泰股份、璧合科技等6家公司也相继宣布“中止接受上市辅导”。

　　据时代周报记者不完全统计，截至目前，曾冲刺IPO但未能成功过审的挂牌公司有35家。

　　不过，随着IPO发行驶入快车道模式速度未减，未来将有更多新三板公司实现转板登陆A股。 ：