新三板企业被ST 交易及融资影响巨大

　　截至2017年7月10日，新三板ST股达到79家，创新三板历史新高，净资产为负、被出具非标审计报告成其被ST的主要原因。ST股不仅在二级市场不受待见，一级市场同样让人趋之若鹜，唯恐躲之不及。虽然个别幸运儿靠着定增、资产重组等方式完成救赎，成功摘帽，但更多的ST股还是默默的被迫离开新三板。

　　按照股转系统《业务规则》的规定，挂牌企业出现最近一个会计年度的财务会计报告被出具否定意见或者无法表示意见的审计报告、最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值以及股转系统规定的其他情形时，挂牌企业会被股转系统实行风险警示，在公司股票简称前加注ST标识并公告。

　　Choice显示，截至2017年7月10日，新三板有79家挂牌企业被实行风险警示，戴上了ST的帽子。

　　从会计师事务所出具的审计意见来看，39家被出具了无法表示意见，4家被出具了否定意见，而被出具了带强调事项段的无保留意见审计、标准无保留意见和保留意见的挂牌企业分别有28家、5家和2家。

　　此外，36家企业最近一个会计年度经审计的期末净资产为负。

　　如果一个新三板企业被ST，其股票交易和融资会受影响么？

　　ST不会暂停挂牌企业市场交易，但投资者大多避而远之

　　按照股转系统《业务规则》相关规定：当挂牌企业发生未在规定期限内披露年报或者半年报、主办券商与挂牌企业解除持续督导协议等情况时，挂牌企业应当向股转系统“申请暂停转让，直至按规定披露或相关情形消除后恢复转让。”而ST则是由于会计师事务所对企业的财务报表无法出具标准无保留审计意见、或者出现其他情形时所采取的一种风险警示，与股票暂停交易的适用条件不同，换句话说，ST不会暂停挂牌企业的市场交易行为。

　　但投资者对新三板ST股大多敬而远之。

　　无论是新三板ST股，还是A股的ST股，该符号很直接的揭示了企业面临的风险，特别是面临的经营风险。无论是负债率过高、严重资不抵债，还是主营业务严重缩水、连续亏损两年及以上，ST的出现足以说明企业的日常经营面临严重的困境，而这种情形会对企业的股价带来显著的影响。大多数投资者会对ST的企业敬而远之，但也有些投资者青睐ST企业。

　　不过，目前部分投资者青睐的是A股的ST股，因为A股市场，ST股普遍具有市值小、业绩差但又有上市资格的特性，具有“壳”属性，因而成为被借壳的对象，投资者也可以趁机大炒一番。

　　相比而言，新三板市场是个低门槛的市场，企业进入的难度不大，同时新三板相比A股市场而言，退市机制比较成熟，业绩不善的挂牌企业更多的结局是退出新三板市场，新三板ST股几乎没有“壳”价值，对投资者的吸引力也忽略不计了。

　　融资填不了这个无底洞

　　自古道锦上添花易，雪中送炭难。新三板的ST股在二级市场通常会被投资者抛弃，但通过定增等方式融资解救，也并非不可能。Choice数据统计发现，自2016年1月至今，有15家ST股累计实施增发21次，平均每家年增发次数达到1.4次；募集金额达到6.99亿元，平均每家增发募集资金4656.71万元，中位值仅有2311.20万元。

　　假如79家ST股每家每年定增融资4000万，共计可融资31.60亿元。但上述79家企业2016年短期借款合计达到28.55亿元，财务费用（假设全部是利息支出）达到3.45亿元，两者累计达到32亿元。

　　换句话说，即便79家ST股获得最乐观的融资，其募集金额也勉强能弥补其短期借款及利息支出，想用募集资金来补充营运资金，还是杯水车薪，想发展主业扭亏为盈也是极其困难的事情。

　　更何况，这79家企业的平均资产负债率达到了131.21%，资不抵债，中位值也达到了94.57%。

　　任何理性的投资者遇到这样的企业，也会情不自禁的攥紧手里的钱袋。ST股的财务状况整体来看处于恶化状态，想从外部获得融资是极其困难的，即便获得融资，也填补不了这个无底洞。

　　ST股想自救有哪些手段？

　　ST股想自救，也并非没有方法。

　　第一个办法是通过定增，让投资者输血完成自救，但这个方法不适用于个所有ST股。

　　2017年5月15日ST天涯（833359.OC）发布公告称，公司2016年度经审计的期末净资产为正，已消除股票风险警示的情况，成功摘帽，并称其摘帽的主要原因是主动收缩低毛利的电子商务业务，使得亏损额大幅减少。但2017年2月天涯社区向华夏幸福（600340.SH）等三个投资者发行股份300万股，募集资金达到6600万，使得净资产一下由负转正，天涯社区也因此得以摘帽。

　　第二个办法是资产重组。

　　2016年2月ST亚锦（830806.OC）与亚峰电器完成了重大资产重组。ST亚锦原来的主营业务为医疗数字化、信息化技术的开发与服务，是为医疗卫生行业信息化建设提供专业整体解决方案的服务商，完成重大资产重组之后，公司转向电池的研发、生产、销售。经过一年的经营，ST亚锦成功摘帽。亚锦科技年度报告显示，2016年亚锦科技营业收入21.89亿元，同比增加1.14%；净利润5.09亿元，同比增加1.20%。也就是说，得益于这一重组，ST亚锦2016年度经审计的期末净资产恢复为正值。为此，公司于2017年3月7日发布公告，称其已被获准“摘帽”。

　　第三个办法是变卖资产。

　　不过一旦ST股走到了变卖资产的地步，也说明其经营状况真的到了山穷水尽的程度了。

　　当然，新三板里的个别ST股靠着定增、购买资产等方式摘掉了帽子，但大多数ST股还是默默的告别新三板市场，从哪里来，到哪儿去，投资者也对这类企业缺乏兴趣。因此要想摘帽且让公司长期可持续发展，根本之道还是在于提高企业自身经营能力，改善企业业绩。