券商新规时代首例转让方案出炉！广州国资斥资逾30亿接盘联讯证券，溢价超110%

　　在《证券公司股权管理规定(征求意见稿)》发布后的第34天，新三板券商行业终于迎来了首个券商大股东的股权转让具体实施方案。

　　5月3日，联讯证券公告称，广州开发区金融控股集团有限公司拟以现金方式购买公司股东昆山中联综合开发有限公司、北京银利创佳投资有限公司、北京物华盈智科贸有限公司持有的联讯证券目标股份合计7.04亿股，占联讯证券股权的22.52%，此次收购前，广州开发区金控持有联讯证券4.81%股权，收购后将持有联讯证券27.33%股权，成为联讯证券的第一大股东。

　　值得注意的是，此次广州开发区金控支付的对价总额高达27.88亿元，每股价格为3.96元，较联讯证券5月3日的收盘价1.83元溢价116.39%。对于充当此次交易的两个核心角色昆山中联和广州开发区金控而言，这种结局或许并不是完美的，也应当算是皆大欢喜。

　　而广州开发区金控116.39%的收购溢价，也表明了在券商股东的严监管下，牌照的稀缺性将显得更为突出，这或在一定程度上推动资本入股的成本上涨。

　　昆山中联陪跑17年获利逾13亿元

　　资料显示，联讯证券目前的第一大股东昆山中联成立于1993年4月2日，是江苏昆山市主要从事房地产开发、销售的公司，注册资本为8亿元。

　　2001年，昆山中联出资1700万元参股联讯证券的前身惠州证券，在2014年10月与2015年4月，昆山中联又相继以1.4元和1.46元参与联讯证券的定增，合计认购6.04亿元，在经过多次股权变动与增资后，昆山中联在2015年下半年开始超越海航旗下的美兰国际机场稳居联讯证券的第一大股东。

　　根据广州开发区金控此次3.96元/股的收购方案，昆山中联拟将其持有的4.94亿股全部转让给广州开发区金控，对应收购金额为19.56亿元，这意味着昆山中联在陪跑联讯证券的17年里共获利达到13.35亿元，投资收益率约为215%。

　　事实上，昆山中联退出联讯证券或实属无奈之举，根据券商股东监管新规的征求意见稿，要求证券公司控股股东满足“净资产不低于1000亿元、连续5年盈利、最近3年主营业务收入累计不低于人民币1000亿元且主业净利润占净利润比例不低于50%”等要求。

　　而对于主要股东，则需要满足“净资产不低于2亿元、最近3年营收累计不低于500亿元且连续盈利、负债低于净资产的50%”等要求，而据了解，仅3年营收累计不低于500亿元这一项，昆山中联就恐怕难以满足证监会新规的要求。

　　广州开发区金控斥资逾30亿接盘有望发挥综合金融优势

　　值得注意的是，此次斥巨资接盘联讯证券并非是广州开发区金控“一时兴起”，从以往增持情况来看，广州开发区金控早在2017年12月18日就开始从二级市场上持续买入联讯证券股份，并在2018年一季度新进成为联讯证券的第四大股东，截至一季度末，广州开发区金控共持有联讯证券1.51亿股股份，持股比例为4.81%。

　　值得注意的是，以广州开发区金控买入联讯证券股票的时间点来看，广州开发区金控区间买入成交均价仅约为1.93元/股，仅为此次收购价格的不到50%。

　　该时间段的成交均价来看，广州开发区金控在二级市场增持花费的金额约为2.91亿元，加上此次收购共约花费30.79亿元。

　　广州开发区金控表示，此次收购完成后将持有联讯证券27.33%股权，公司将成为联讯证券的第一大股东，但不构成控股，因此符合证监会规定的证券公司主要股东的条件。

　　根据收购报告书披露，截至2017年年末，广州开发区金控的总资产合计294.68亿元，负债合计为94.58亿元，净资产为200.09亿元。业绩方面，广州开发区金控2016年、2017年的营收分别为30.68亿元、35.07亿元，净利润分别为7.22亿元和13.35亿元。

　　可见，虽然广州开发区金控的净资产、负债率以及净利润均符合证监会的规定，但对于证监会3年营收不低于500亿元的规定，广州开发区金控同样远远达不到证监会的要求。不过对于背靠国资广州经开区管委会的广州开发区金控来说，如此有计划而又“雄心勃勃”地入主联讯证券，或许早已有其相应计划。

　　广州开发区金控表示，此次收购资金来源全部为自有资金，不存在质押融资以及用其他形式获得财务资助的情况。收购完成后，将利用公司自身的竞争优势，持续为联讯证券注入先进管理经验和优质资源，将联讯证券定位为核心金融业务平台，充分发挥联讯证券与公司其它原有金融类业务的协同效应，构建完善的投资-投行业务体系。

　　资料显示，目前广州开发区金控旗下子公司已涉及股权投资、融资担保、融资租赁、小额贷款等多方面的金融业务。事实上，广州开发区金控很早之前便提出了“收购银行、证券、保险、融资租赁等金融资产，实现价值投资，打造全牌照布局的金融控股发展格局”的目标，而随着对联讯证券控股权的进一步提升，广州开发区金控的金控平台也已然成型。

　　有券商人士对表示，金控平台具有综合金融的优势，集团可以深度加强不同金融板块的协同和融合，对不同金融板块来说都有益处。