午评：东方园林引发“绿化”效应 PPP股整体下挫

　　一则发债遇冷消息，使东方园林(002310,股吧)本周陷入舆论漩涡，不仅自身股价大跌，也拖累同类PPP概念股出现大跌。

　　5月20日晚间，东方园林公告，原本计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元。随着这一消息流传，在债券违约频现的情况下，市场对于高投资、高负债PPP公司偿债能力及现金流等担忧骤起，周一午后，东方园林股价放量大跌，盘中一度跌逾9%，收跌4%。

　　尽管东方园林及时回应称，公司有着与发展相匹配的资金计划，公司经营一切正常，还澄清称从未发生债券和银行贷款到期不能兑付的问题，就连券商分析师也力撑东方园林“发债低于预期、无碍业务发展”。不过，诸多澄清的效果并不大，东方园林的股价仅在周二稍作喘息，周三、周四连续大跌，本周四个交易日累计下跌近20%。而周四的龙虎榜显示，机构也不淡定了：一机构席位买入1279万元之际，五机构席位合计卖出4.9亿元。

　　周四晚间，东方园林再度发布债券发行情况及媒体质疑的说明公告，称2018年内需兑付的尚未到期债券共计29亿元，预计2018年6月和第四季度回款完全可以覆盖公司年内到期债券。公司从未发生过债券和银行贷款到期不能兑付的问题，同时还发布子公司中标2.49亿元的公告。双重利好下，东方园林似乎仍然底气不足，25日即今天早间宣布拟披露重大事项，25日起开始临停。

　　根据东方园林的表态及一般惯例，在25日早间临停拟发布的重大事项一般应该不会是利空，但是，市场对于PPP企业的悲观情绪仍然没有缓过来，PPP概念股集体跳水，蒙草生态(300355,股吧)、铁汉生态(300197,股吧)先后触及跌停，高新兴(300098,股吧)、棕榈股份(002431,股吧)、大禹节水(300021,股吧)等跌幅较大。

　　截至中午收盘，PPP概念股整体表现如下：

　　其中，跌幅最大的蒙草生态、铁汉生态、利亚德(300296,股吧)截至今天中午已连续四连阴了，如铁汉生态也表示，东方园林发债遇冷属于个案，对同行业其他上市公司影响较小，公司不存在偿债风险。不过，投资者并不买账，本周铁汉生态的正股与转债双双出现大跌，特别是铁汉转债已跌至92元。一般来说，转债跌破100元面值后对应的几乎是无风险收益，不过随着债市刚性兑付打破，辉丰转债甚至跌到84元左右。从这个角度也可以看到市场的恐慌。

　　一般来说，PPP项目合作期限较长，建设规模也不小，项目得以运转的前提是有充足的资金。但近年随着金融去杠杆、补贴延期或者减少，债务违约事件增多，不少公司的资金链绷得太紧，市场的担心也不无道理。从东方园林财报来看，公司确实有一定财务压力，资产负债率逐年上升，现金收入比近年也开始出现下降。

　　不过，在当前情况下，市场的悲观似乎有些过度了。另外，东方园林午间发布了公告，称正在筹划发行股份购买关联方资产雅安东方碧峰峡旅游有限公司。对于投资者来说，尽管不是绝对的利好，但短期利空担心基本消除，公司极力维护股价稳定的努力也可见一斑。等到东方园林复牌时，市场会恢复理性吗？