新三板公司巨额商誉减值连遭问询 顺丰阿里都在做的快递柜还没法赚钱？

　　一边是中邮、阿里背景的速递易，一边是顺丰背景的丰巢，此外还有一批“瞄准风口”的创业公司，一起在智能快递柜的市场上厮杀。

　　预计未来快递柜资金投入依然巨大的顺丰，为了放开手脚竞争，去年8月，出让了大部分丰巢股份给关联方。

　　而以公众公司作为运营主体的聚宝网络，则已经因为快递柜子公司连续亏损，上亿元商誉持续减值，连遭股转问询。

　　亿元商誉背后的巨额收购

　　2015年8月，聚宝网络宣布，拟以1亿元的价格，收购魔格信息100%的股权，魔格信息主要从事社区智能快递柜服务业务，旗下格格货栈，在业内有一定知名度。

　　根据评估机构评估，截至2015年6月30日，魔格信息总资产686.6万元；2015年1-6月，魔格信息营业收入37万元，亏损343万元。

　　按照收益法，以2015年6月30日为评估基准日，魔格信息全部权益评估值1.3亿元，增值率2246.7%。

　　虽然最终交易价格被定为1亿元，但是依然很高的增值率，给聚宝网络带来亿元级的商誉。

　　1亿元的收购对价中，发行股份支付86%，即149.3万股，每股价格57.6元；现金支付14%，即1400万元。

　　完成收购后约四个月，聚宝网络进行了一次股票发行，发行价格定为39元/股(未复权)。

　　在2017年4月，第一次回复股转对其亿元商誉减值问题的问询中，聚宝网络认为，自己实际收购成本为149.3万股乘以本次发行价格，再加上支付的现金1400万元，即7223万元，商誉其实没有达到1亿元。

　　收购后的第一个年头，2016年，魔格信息营业收入2100万元，亏损近3900万元。

　　亏损远超预期，聚宝网络为此计提了近3000万元的商誉减值，使聚宝网络的业绩，从上年的盈利2200万元，变为亏损1.1亿元。

　　至于巨额商誉减值的原因，聚宝网络的解释是，快递柜投放城市从预计的12个，增加到22个；快递柜投递规模，从预计的4901组，增加到7114组，很多费用提前产生，因此亏损扩大。

　　2017年，魔格信息营业收入提高到3700万元，亏损也下降到2500万元，计提商誉减值330万元。

　　据聚宝网络提供的数据，目前格格货栈已经进入20个城市，日均处理包裹35万件。以此计算，一年大约1.3亿件，但是快递柜数量未见详细数据。

　　本次股转的年报问询函，问题即包括两次商誉减值计提是否充分合理，以及公司2017年快递柜业务发展具体情况，还有2018年快递柜的经营计划。

　　在盈利上，聚宝网络表示，2017年公司95%快递柜实现向快递员或快递公司收费，同时面向C端用户的物品暂存、超期收费等业务形成清晰点的模式，智能快递柜的盈利模式日益清晰，整个行业拐点来临。

　　拐点是真的要来了吗？

　　盈利或许依然遥遥无期

　　2017年8月，顺丰宣布减持丰巢15.86%的股权，目前还持有15%。按照本次转让金额9.52亿元计算，丰巢估值约为60亿元。

　　当年年初，也即2017年1月，丰巢刚刚经历了总额25亿元的A轮融资。这轮融资由鼎晖投资领投，国开等跟投，原股东顺丰等继续追加投资，本轮融资丰巢估值约55亿元。

　　也就是说，顺丰这次减持丰巢股份，其实比上一轮追加投资的估值，其实没赚到多少。那为什么还要减持呢？答案是为了不让上市公司业绩那么难看。

　　顺丰方面认为，快递柜行业竞争愈加激烈，未来丰巢的发展及投入的规模和速度将会加快，资本性支出会更高。

　　考虑到对上市公司财务的影响，决定把丰巢的部分股权转让给关联方，使丰巢不再是上市公司能够施加重大影响的参股公司。

　　这个表态至少透露出两层意思：第一，智能快递柜竞争激烈，想在这个圈子里玩，准备好重金投入；第二，顺丰家大业大，辗转腾挪不在话下，没有这个能力，公司业绩就会很难看。

　　看看快递柜市场另一个玩家，也可以发现这个问题。

　　2012年，上市公司三泰控股(002312,股吧)切入速递易业务，2016年还为速递易引入了中邮资本，驿宝网络等战略投资者，带来中国邮政、菜鸟和复星的资源，变身“中邮速递易”，颇有点国家队的感觉。

　　三泰控股2017年年报显示，中邮速递易目前在全国运营快递柜8.4万组，覆盖225个城市。2017年其累计投件量6.05亿件，同比增长37.7%。不管是运营规模还是覆盖城市，速递易都已经成为快递柜行业的老大哥。

　　但是速递易的扩张给三泰控股带来的压力也不小：速递易运营主体2017年营业收入2.2亿元，亏损4.1亿元；2016年营业收入2.3亿元，亏损5亿元。

　　丰巢方面，顺丰2017年年报显示，丰巢安装运营的快递柜已经达到7.5万组，覆盖国内80个城市。

　　除了这两个主要玩家，还有中国邮政、苏宁，以及众多创业公司都加入这个市常

　　从前景看，三泰控股认为，未来可以利用速递易的流量，发展社区生活服务入口社区金融服务业务，且可以通过快递柜业务，卡位社区场景，搭建社区综合服务平台。

　　不过很多业内人士分析，基于用户消费行为的大数据挖掘与开发，才是快递柜的更大想象空间，这也是之前菜鸟和顺丰“掐架”的重要原因之一。

　　看着现在这一家家的亏损数据，这个“想象空间”多久后才能变现，还没有人给出具体的时间点。