一颗“芯”的泡沫

　　这个什么都过剩的年代，还会有稀缺的东西？还会被哄抢吗？

　　答案，有！优质企业稀缺。

　　从事AI芯片设计的寒武纪，B轮融资就被各大投资机构哄抢，而且估值很高，达到25亿美元。寒武纪只是一家成立2年的公司，目前只有一颗芯片商用化。

　　前期的高估值，导致以后几轮融资公司估值只能更高，从而使得公司后期投资人收益小，甚至会亏损。最近小米IPO估值为480亿美元左右，已经接近京东的估值，可以说已经非常高了。这么好的估值，2014年以450亿美元估值入局的DST等几家投资差点就快要亏损，他们的年化收益甚至不如银行利息来得高。幸亏，小米近几天大涨，给各方挽回了点颜面。

　　这样的局面若不改变，会对将来的投资发展造成影响，最终，好企业也难融资。

　　一颗芯的泡沫

　　寒武纪成立于2016年3月，主要从事智能云服务器、智能终端以及智能机器人(300024,股吧)的核心处理器芯片的研发和设计。

　　成立至今，公司先后发布了“寒武纪1A”、“寒武纪 1H8”、“寒武纪1H16”、“寒武纪 1M”和 “寒武纪1M”五款芯片，而真正实现规模商用的目前只有“寒武纪1A”。

　　据媒体报道，“寒武纪1A”是被华为麒麟970采用，用在华为mate10、P20等几款手机中。根据调研机构数据显示，mate10和P20的出货量仅在百万台左右，这意味着“寒武纪1A”出货量在几百万片或几千片左右，寒武纪公开数据也显示，公司2016年收入仅为1亿元左右。

　　6月20日，寒武纪宣布完成数亿美元的B轮融资，中国国有资本风险投资基金、国新启迪等领投，阿里创投、联想创投等跟投。本轮融资后，寒武纪估值高达25亿美元。

　　72铪(微信ID：ai72Hf）了解到的最新情况是，一家实力很强的机构，钱都准备好了，结果寒武纪这轮的份额却意外被抢走了。

　　相比起来，啤酒那点泡沫真不算什么，芯片行业的泡沫才是真泡沫。信中利创始人汪潮涌认为，目前AI芯片市场不理性，大部分创业公司将会消失。2018年，AI芯片产业将密集落地，但由于安防AI芯片的流片成本和研发费用高昂，目前尚未形成规模化的出货量来抵扣成本；自动驾驶汽车未量产，自动驾驶AI芯片安全性未达要求；其他特定领域AI芯片总体下游需求不足，供大于求。因此，目前AI领域存在较大泡沫。

　　贪婪的后果

　　“目前市场上有两种独角兽的投资方式：一种是你投钱之后，公司逐渐成了独角兽；一种是公司成了独角兽之后，你投入巨资成为了股东。”清科集团CEO倪正东在微博上对现在独角兽过高估值的一段话，引人深思。

　　倪的话背后是，投资人拿不到份额的恐惧和独角兽企业的贪婪。

　　这样的贪婪，短期来看，企业一方获得了好处，长远看，企业方会成为更大的受害者。

　　小米是一家非常优秀的智能手机企业，在成立短短4年的时候，估值就到了450亿美元，这个估值是全球投资大佬DST给出的。成立第8个年头，小米成功登陆港交所，总市值约为500亿美元。

　　用雷军话来说，无论哪个数据都是创纪录的。

　　这么卓越的成绩，眼光独到的投资机构在小米上市时，应该可以赚得盘满钵满。现实却是几家欢喜几家愁，早期的晨兴资本赚了866倍，而2014年入局的DST，收益还不如银行存款利息。

　　回过头再来看，寒武纪的估值高不高？其实，芯片行业有成熟的估值模型。

　　智能手机芯片老大高通去年的收入223亿美元，净利润25亿美元，市值865亿美元，市盈率34倍。比特大陆去年全年营收27亿美元，公司目前估值也才120亿美元。

　　而寒武纪1亿元收入，估值25亿美元（167亿人民币）。无论从哪个角度，寒武纪都太贵。

　　贵的最直接后果，就是后期投资人赚不到钱，就像DST投小米，小米上市喜事变烦心事，如何套现走人。间接后果，没有人敢再投独角兽企业的C轮，特别是D轮。这对资金需求大、回报周期长的芯片业来说，打击巨大。

　　寒武纪B轮估值25亿美元，C的估值可能会到50亿美元，D轮就是100亿美元。某券商直投部门负责人表示，这样的估值，投资之后到哪里去退出？

　　该负责人对72铪(微信ID：ai72Hf）表示，独角兽企业D轮甚至更后期的融资，不管企业多好，都不会看。