康乐药业：扑热息痛出口商 公司18年归母净利达4417万元

　　公司发布2018年年报，2018年实现归母净利4417万元：康乐药业报告期内实现营业收入约5.1亿元，同比上升 17.07%；实现归母净利润约4417万元，同比扭亏为盈。

　　扑热息痛价格上涨，助力业绩提升。公司拥有口服固体制剂、大容量注射剂、原料药等多条生产线。主要产品有对乙酰氨基酚原料药及可直压颗粒和相关制剂、厄多司坦原料药及其胶囊、头孢泊肟酯片、小儿氨酚黄那敏颗粒、聚明胶肽及其它大容量注射剂。其中，对乙酰氨基酚原料药及可直压颗粒(即：扑热息痛)为公司的拳头产品。本期主打产品价格上涨，扑热息痛(粉末)和其他原料药收入同比增长 30.79%和 108.92%。公司毛利率由去年同期的23.45%，提升至本期的26.25%。

　　公司目前的出口收入占主营收入80%以上。公司所有生产线均已通过国家新版 GMP 认证。其中，对乙酰氨基酚原料药及可直压颗粒通过了多国的官方审计，包括美国 FDA、欧盟 EU-GMP、韩国 KFDA 等现场认证，获得欧盟药品质量指导委员会(EDQM)颁发的 CEP 证书、澳大利亚 TGA 等证书。同时公司通过了多家全球着名制药企业的质量审计，使公司在市场竞争方面具有明显的优势，也具有了一定的市场知名度。

　　公司重视研发工作。公司一直致力于解热镇痛类原料药和制剂产品的研发，在原料药及制剂生产领域已具备了先进的核心技术，目前拥有发明专利 3 项、实用新型专利 28 项，外观专利 5 项；提出并参与制订国家标准 13 项。公司新产品研发主要外包给外部研发团队，公司研究院主要从事技术转移、中试及产业化。报告期内有2个一致性评价品种在研。公司本期研发投入1352万元。

　　投资参考：公司每股净资产为4.13元。截至最新收盘，公司股价为4.76元(接近每股净资产)，市值为3.72亿元。公司年报显示：2019 年经营计划为：营业收入目标4.5 亿元，净利润目标3000 万元。以公司2019 年经营计划中披露的净利润目标估计，公司目前市值对应2019年PE约12.4X。建议关注。

　　风险提示：环保风险、研发风险、汇率风险。

　　（文章来源：安信证券）