铁路装备行业最新市场研究（9月29日）

　　【新闻评论】　　铁路装备行业：利好将在四季度逐步兑现

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　　事件

　　近日，中国铁路总公司总经理陆东福在中国铁道科学研究院国家铁道试验中心，检查调研时速160公里动力集中电动车组研发试验情况，此款车型属于“复兴号”动车组的系列产品，将定位于普速列车的更新换代。

　　评论

　　铁总与中车牵头，多家车辆厂及研究机构联合设计制造。时速160公里动力集中型动车组项目由中国铁路总公司和中国中车(601766)总牵头，中车唐山公司作为项目牵头组织中车株机、中车大连、中车浦镇等车辆厂及研究机构联合设计制造。其中，动力车由中车株机和中车大连设计制造，中间车和无动力控制车由中车浦镇和中车唐山设计制造。此次新款动车整合运用了国内既有客车和动车组的优势供应链，根据现有资料，此款动车组成本较现有和谐号将有明显下降。

　　复兴号系列增添新成员，定位于普速列车更新换代。9月21日时速350公里的“复兴号”动车组已开始在京沪线正式运营，其市场定位于高速领域，一是现有和谐号高速动车组的更新换代，二是新建成高铁线路的铺车需求。时速160公里动车组是“复兴号”的系列产品，其研发面向提速客车的升级换代，可替代现有的25T型客车成为我国下一代普速客车的主力产品。我们从两点出发测算普速客车更新市场的规模：(1)存量，截至2015年底，国内既有线路时速在120-200公里范围内的铁路里程2.75万公里，占到全部普速铁路总里程的27%，对应的存量机车及客车保有量约为24,200辆，即2688标准列(按9辆编组);(2)价格，时速160公里动力集中型动车组单层9辆编组每组造价预计不超过时速200-250公里动车组的60%，其价格约为5500万/列;以此测算普速铁路升级换代市场空间约1479亿元。“复兴号”动车组正逐步实现产品系列从高速到低速的全覆盖，应用领域较和谐号大为扩展。

　　新一轮通车高峰与中国标动推广应用，铁路装备利好逐步兑现。2014年是国内高铁通车的高峰期，对应到2013年动车招标采购的高点。目前我国在建高铁项目37条、已批复的项目17条，大部分将于十三五期间建成通车，其中2019年将是高铁通车的高峰，对应2018年将是动车组采购高峰，全年需求预计超过460列，2017-2020年总需求超过1500列，市场规模超过2500亿元。从远期看，中长期铁路网规划了4.5万公里高速铁路，相比现有里程还有一倍增长空间。另一方面，中国标动的推出标志我国高铁装备进入新的发展阶段，拥有自主知识产权，并且车型覆盖范围更广，将成为新造动车及高铁出海的主力车型，铁路装备行业受益通车及招标催化，利好将在四季度逐步兑现。

　　投资建议

　　重点推荐：春晖股份(000976) (给水卫生系统龙头、参与标动研制)、康尼机电(603111) (轨交门系统龙头、参与标动研制)、新宏泰(603016)(拟收购天宜上佳进入高铁闸片领域、标动唯一供应商)。建议关注：中国中车(整车制造龙头)、神州高铁(000008)(机车车辆运行维护)、鼎汉技术(300011) (轨交电源系统)、永贵电器(300351) (轨交连接器龙头)、晋西车轴(600495) 。

　　风险提示

　　铁路行业固定资产投资下降，动车组招标落地缓慢。