MSCI年内最大扩容来了 A股有望迎约58亿美元潜在被动资金净流入

　　 11月26日收盘后，MSCI把大盘A股的纳入因子由15%提高至20%，并以20%的纳入因子首次将A股中盘股纳入其全球指数。瑞银证券中国股票策略团队对此发表评论，并估算这或将给A股市场带来约58亿美元的潜在被动资金净流入。

　　该研究团队表示：“今年前三个季度，我们估算A股市场外资净流入总额为360亿美元。除去150亿美元的被动外资净流入（前两次MSCI提升A股纳入因子带来的90亿美元，以及A股首次纳入富时指数带来的60亿美元），主动型外资净流入仅为210亿美元。如果以MSCI指数作为基准的全球/新兴市场/大中华主动型基金标配A股，那么我们估算主动型外资流入应为600亿美元。好消息是随着中美贸易局势改善、人民币兑美元汇率企稳，加之三季报显示企业盈利向好，10月以来北向流入有所走强（四季度迄今流入600亿元人民币）。”

　　“海外投资者在A股市场的重要性已有所上升。截至2019年9月底，外国投资者持有A股市值为1.77万亿元（相当于2530亿美元），相当于A股总市值和自由流通市值的3.2%和7.9%，高于2018年底的2.4%和6.7%。我们预计随着2020年二季度起GDP同比增速出现反弹，与此同时主动型外资流入将会有所增长。我们认为，潜在的中美贸易摩擦缓和以及人民币汇率企稳或能提振海外投资者情绪。假设2020年MSCI对A股的纳入因子保持不变，我们估算外资流入A股市场的总额或将达3000亿元（2018年为2960亿元，我们预计2019年为3200亿元）。我们预计未来几年纳入因子将升至30-40%，并最终升至100%，当然这取决于MSCI的决定。如果纳入因子达到100%，根据我们的测算，A股在MSCI新兴市场指数中的权重将达16.6%。”

　　“我们对沪深300指数（A股市场的基准指数）2020年底目标位为4，400点（比当前点位高14%左右），对应12.1倍的静态市盈率。我们认为在经济增速进一步放缓、贸易摩擦不确定性以及政策温和放松的环境下，市盈率将在当前水平徘徊（目前为11.8倍，对比过去5年均值为12.9倍）。我们认为市场的上行空间将主要由盈利增长所驱动，而估值可能只会有微小幅度的提升。”