中诚信国际--高收益债策略周报：高收益债市场发行规模回落 估值开始边际修复

　　【研究报告内容摘要】

　　策略建议城投：区域和主体的筛选除了考虑经济财政实力和偿债意愿之外，还需关注区域偿债压力，警惕结构化发行和非标占比较高且再融资压力较大的城投主体；

　　非城投国企和民企：可适当关注受益于基本面复苏的产业类国企和民企主体，择优参与。

　　一级市场：高收益债发行规模回落，部分省份发行难度上升发行情况：上周高收益债发行规模为 232.22亿元，加权发行利率为6.82%，加权信用利差 378BP。以江苏、江西、四川等地城投债为主；

　　民企发行规模连续四周增长。

　　二级市场：高收益债市场交投环比回落，估值开始边际修复成交情况：上周高收益债市场成交环比回落，整体成交净价回升，信用风险负面影响正在逐渐消散。共计成交 970笔，涉及 375个主体，成交总额为 353.20亿元，较前一周减少 7.64%。1）投资型高收益债（6%-10%）交投环比回落，非城投国企成交净价明显回升；2）投机型高收益债（10%及以上）抛售情绪边际放缓，成交净价企稳回升。

　　估值偏离：上周高收益债市场整体持续低于估价净价成交，加权净价偏离度-1.06%，较前一周偏离幅度收窄。

　　风险关注：信用风险溢出效应 资金面超预期收紧