转型时期 冷静思考

　　信达证券 蒋翔

　　主持人：昨股三大指数涨跌不一，沪指小幅收涨0.59%，深成指小幅收跌0.28%，创业板指连跌六天，跌幅超过1%，并失守3000点大关。两市合计成交9342亿元，又重回一万亿元下方。房地产板块掀起涨停潮，如何看待市场?

　　蒋翔：在一月29日的对话股王中，我写到："最近有权威人士说抱团头部股票是偷懒，不是价值投资。反应快的市场人士开始逃离这些高位抱团股，进入了低位超跌股。这种核心资产的抱团取暖在外力影响下打破后，市场大量的热钱需要出路，这个时候就只能去超跌股票中寻找价值成长了。如果没有外因干扰，新基金不断发，基金经理继续买入那些酿酒股和动辄100多倍市盈率的超级大盘股，美其名曰流动性差价。这种情况就是指数很快超过6000点，而市场百分之九十的股票在虹吸效应下，变得如废纸一张。基金经理一个个都成为投资神人，而买基金就是送钱也会成为长久不破的现实。不过这种畸形的市场，带给市场的系统性风险非常可怕。在紧急关头，关键人物力挽狂澜，买基金就赚钱将成为神话，基金投资也会变得有赢有亏。这种时候，投资者开始着眼未来，去选择一些可能有成长性的股票。

　　低位股票不都是垃圾股，像银行、钢铁股票，市盈率非常低，这些股票的业绩也非常稳定，去年业绩增长率不比酿酒股票差。再看地产股，市盈率只有几倍，和100多倍的酿酒股票相比，他们就是投资毒药?"其实在今年以来，我一直在思考这个问题，在文章中也反复阐述，今年如果认真阅读了我每一篇文章的投资者一定会深有感受。

　　昨日不少人问地产是否有利好支撑，并没有。他们都是属于超跌的低价低市盈率股票，属于高低转换的受益品种，基金从酒里面出来，总要进新品种，这些股票也就成为香饽饽了。

　　主持人：白酒股票跌了不少，周一泸州老窖（000568）跌停，大量机构抄底介入，是不是可以买入等待反弹了?

　　蒋翔：白酒股票的问题好复杂。对于白酒股票是否可以抢反弹的问题也是仁者见仁、智者见智。我是不太看好白酒概念的长线走势。之前有文章说基金抱团取暖是懒政，说不对。但是这个不对只能是建议，并不能让基金强制减持白酒股票。所以那几天白酒股票依然维持高位。不过现在有人提出了新观点。说有中小盘基金重仓了大盘白酒股票是违反基金契约的。中小盘基金的契约我没有看，如果真的是中小盘基金契约真的规定要买中小盘股票，而你去买了大盘股，那就是违约了。违约了肯定会要改正。如果这个事是真的，那白酒股票的供需就会发生改变，也是白酒股票今年的顶部就是长期顶部了。大家有兴趣的可以找基金契约来看。不管他们是不是真的违反了基金契约。我认为，君子不立危墙之下，两个市场4000多只股票，散户没有必要死耗在为数不多的几只白酒股票中。当然，白酒股票的走势我们无法判断，之前还有人说白酒是今年确定性最强的品种。市场中看多看空都是自由，投资者一定要独立思考。把他人的观点消化后变为自己的观点。赚钱是硬道理。在市场转型的时候，我们发现市场热点切换的节奏非常快。前几天有色、化工天天逼空，昨天就出现了几只跌停板。

　　所以在目前阶段，投资者还是要先看后动，不要在行情走了几天，指数都要涨停之后再短线介入这些东西。相反，要按照高低切换的原则。选择基本面好，估值合理的低位股票，进行高低切换。

　　我在前期也给大家说过，由于权重股票处于短线顶部区间，今年春季行情的顶部大概率已经出现，预计市场后市会以震荡整理为主。投资者要长起来舍得卖，跌下来舍得买。

　　大家要注意，这个长起来和跌下来都是今年有资金介入，主力运作明显的股票，主力在逃离的股票，最好就不要轻易抢反弹。那些是主力新介入的股票，哪些是主力在逐步撤离的股票，大家可以认真复盘，我相信这些大方向性的东西，只要肯花时间，搞清楚并不难。

　　乍暖还寒时候，最难将息。市场在转型时节，市场节奏的变化非常快，如果投资者摸不清楚，不如先空仓观望，搞清楚再入市。