各地电铜出库量大增 下游消费量有望稳步提升

　　政策面方面：尽管美联储如市场预期加息25个基点，但是金融市场的反应却出乎很多人的意料，在利好出尽之后，加息反而扣动了美元指数下跌的扳机。上周末金融市场将依旧热闹，除了例行的原油钻井数据之外，德国总理默克尔将首次约见特朗普，G20财长及央行行长也将举行会议。国内方面，美国国务卿将到访中国，2月份的70个城市房价指数也将公布。总体来看，上周宏观事件对铜价影响力有限，但需关注中国变相加息后（隔夜拆借利率一度上升至15%），资金面紧张对铜价的影响。

　　供应面：尽管统计局公布的数据显示：中国1-2月份精炼铜产量同比增长6.7%至137万吨。但3月份仍有较多冶炼厂停产检修，料3月国内电解铜产量将下降。此外有消息称，目前日本冶炼厂的精矿库存较少，后市一旦其进行大量补货，恐令铜矿供应更加紧张。出口方面，冶炼厂通过加工手册出口至保税区的利润，前一周亏损虽然有所收窄，但冶炼厂出口意愿仍不强。进口方面：进口亏损较大，进口铜未能大幅流入国内，近期市场流通的湿法板明显减少也反映了该情况。为此，我们认为3月国内电铜的供应量将减少。

　　需求面：近期不论电解铜还是铜杆出库量均大幅增加，显示下游补库速度在加快。据我们南储商务网统计：近期广东电解铜出库量可达到日均3000吨，较之前2千吨左右有明显上升。上周广东仓库铜杆周出库量为4306吨创年内新高，较前一周出库量3130吨大增1176吨。而上海电解铜出库量也达日均1.9万吨，较前期的1.3万吨出现大幅上升。而且据电缆厂反映，进入3月中下旬，其订单量逐步提升，市政、楼盘等工程纷纷要求其发货。并且电网也即将进行招标，这将令其订单量进一步提升。此外，近期进口铜供应有收紧的情况，这也有利电解铜消费量的增加。

　　技术面：伦铜方面，从周k线来看，上周伦铜在5620-6045这个震荡区间的下沿，即5620美元附近获得支撑，并出现较大幅度的反弹。但后市能否进一步走高，则需观察其能否突破6045这个重要阻力位，一旦突破后市铜价目标位在6300美元。上周沪铜重上60日均线所在的47400元一线，我们认为只要后市站稳47800，沪铜有望继续走高。

　　总体来看，宏观面对铜价冲击暂告结束，而LME库存激增的情况再度发生的可能性减少，我们预计随着旺季的深入，后市铜价将易涨难跌，不过仍需防止中国变相加息后（上周隔夜拆借利率一度上升至15%），资金面紧张对铜价的影响。

　　(关键字：铜 消费量)

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