券商最新策略来了！“小康牛”途遇“黄金坑”，全年最佳配置时点出现

　　财联社(上海，研究员魏齐)明天是鼠年第一个交易日，在当前疫情下，五部委出台30条措施托“市”。A股近期将如何演绎。中信证券认为，2月份市场因疫情冲击挖的“黄金坑”，将是全年最佳的配置时点。国君证券认为，市场趋势不变“以静制动”，寻找景气度提升的方向仍是重点。天风策略认为，疫情对市场的冲击可能是阶段性的，且不改变市场的板块风格

　　中信证券：“小康牛”途中的“黄金坑”

　　疫情冲击令去年12月开始的“小康牛”的预演结束，但同时提供了难得的配置机会。我们依旧延续年度策略观点，认为随着二季度经济逐步回归正轨，“小康牛”大概率在“两会”前后开启。2月份市场因疫情冲击挖的“黄金坑”，将是全年最佳的配置时点。配置上短期交易和长线配置机会并存：

　　1)疫情本身带来的短期交易机会，重点关注医药中的诊断类企业、中药类企业、低值耗材企业以及零售平台，其他行业包括消毒用化学品、线上教育、龙头超市、游戏和视频、物业管理等。

　　2)对于配置型资金，我们依然认为以消费电子、半导体和新能源车为代表的科技板块和以创新药为代表的医药是贯穿全年的主线，短期调整后预计恢复最为迅速，调整反而带来很好的上车机会。

　　安信策略：把握“黄金坑”，抓住战略性机会

　　从一系列历史相关经验来看，疫情往往只是在最快速发展期才可能是市场的核心矛盾，从中期看市场还是根据内生趋势决定的方向运行。我们认为由于冠状疫情短期会对整体经济活动构成一定负面影响，因此其也会使得市场整体指数平台有一个暂时的下移，市场在节后可能会迅速补跌完成预期调整，但是市场中长期的趋势和结构主线逻辑都没有被冠状疫情所破坏。疫情总会过去，我们认为，下周市场补跌的本质其实是带来了战略布局“黄金坑”，尤其应该特别珍惜优质科技股调整带来的难得机会。

　　短期我们预计市场在快速补跌之后会围绕基本面受疫情影响较小的行业先展开结构性行情，近期行业重点关注：传媒(游戏、互联网等)、新能源汽车(特斯拉产业链等)、医药、公用事业、黄金等，主题建议关注宅经济、科创板等。

　　国君策略：市场趋势不变“以静制动”，寻找景气度提升的方向仍是重点

　　纵观历史，结合GTJA-CORE模型，市场趋势不变；“以静制动”，寻找景气度提升的方向仍是重点。历史上，爆发期和缓和期的优势行业均源于基本面景气度的修复，2003年，经济高速发展下的上游原材料、中游制造业、下游汽车销售表现高景气带动对应行业表现优异。

　　当前，我们仍需以景气度提升为核心准则，短期关注：新能源汽车/面板/5G/游戏/计算机；中期关注：新零售(零食/化妆品)、中下游周期(建材/机械)。

　　海通策略：新冠肺炎对短期行情有冲击不会改变牛市趋势

　　核心结论：①新冠肺炎不会改变牛市趋势：历史上牛市终结源于政策面或基本面出现重大转折，这次疫情对基本面影响类似03年非典，是短期性的。②会影响牛市节奏：短期急跌后仍需要时间盘整消化，20Q1市场形态类似19Q4，等待疫情控制住及后续基本面数据支撑再上行。③坚定信心、保持耐心，借鉴非典，新增病例见顶对应市场恐慌底，疫情不改变行业表现的中期排序。

　　就行业而言，短期冲击后，行业表现的中期排序不变，这次牛市的主导产业仍是科技+券商。

　　天风策略：疫情对市场的冲击可能是阶段性的且不改变市场的板块风格

　　借鉴“非典”时市场表现，疫情对市场的冲击可能是阶段性的，且不改变市场的板块风格。疫情升级时，抗跌行业可能为前期强势行业(科技股)及医药。行情转折点可能发生在疫情开始缓和时，这时可阶段性布局超跌反弹。但疫情结束后，市场大概率仍遵循原来的景气主线，即科技股行情。

　　科技产业趋势是2020年最重要的主线，具体的配置行业，除了消费电子外，还包括：新能源车、PCB、光伏、面板、传媒等。

　　中信建投策略：疫情不会改变经济运行趋势只会对市场形成短期冲击

　　武汉冠状病毒不会改变经济运行趋势，仅仅会对市场形成短期冲击。在疫情得到控制之后，经济和市场都会重新回升。当前电子、计算机、通信的科技行业是经济转型升级的方向，也是市场的主导行业，我们建议投资者择机加配。

　　广发策略：疫情并未破坏金融供给侧慢牛的主逻辑

　　随着疫情控制明朗化市场有望企稳，下一阶段的核心逻辑或切换至分母端更友好的变化(疫情并未破坏我们于19年初提出的贴现率下行驱动金融供给侧慢牛的主逻辑)。

　　行业配置上，03年行业表现表明事件性冲击通常不改变前期强势“五朵金花”的逻辑。本轮预计节后开市跌幅较大带来的流动性冲击会使得创业板的调整幅度更大，但如果企稳反弹也应该是科技成长更为领先。借鉴03年，基本面受疫情阶段性影响较大的是周期(影响开工劳动密集型建筑)和线下消费(如餐饮旅游、电影院线、传统零售、交运等)，对科技成长影响相对小一些。我们建议利用风险偏好降低和流动性阶段性折价的机会配置科技成长(消费电子、新能源车、游戏)。

　　光大策略：短期调整难免，长期终将修复

　　结合非典的复盘经验，我们对后市的看法是“短期有扰动，中期看数据，长期无影响”。

　　配置上，可关注受疫情负面影响较小的行业，医药跑赢大市的概率高，网上零售、游戏与视频等在线消费领域同样受益；周期中与投资相关的行业表现可能好于消费；TMT中的游戏、计算机和通信等行业受影响较小。

　　国盛策略：冲击是短期的，胜利终将属于乐观者

　　参考非典前后行业表现，本轮疫情对行业配置仍将分为几个阶段：

　　1)疫情高峰期，医药生物仍有望取得显着超额收益，景气度确定、前期表现强势的电子、电新等行业也有望率先走出调整，消费则将受到疫情压制。

　　2)疫情缓和期，随着疫情得到有效控制、新增病例下降等信号出现，市场恐慌情绪逐步缓解，风险偏好将迎来集中修复。受风险偏好提升影响更大的电子、计算机、传媒等行业及超跌的消费行业有望引领反弹。

　　3)疫情后期，行业表现有望重回景气主线。一方面电子、电动车、风电等景气向上或有望迎来拐点的板块仍有望取得超额收益。此外随着疫情扰动过去、逆周期调节力度强化、库存周期逐步开启，经济将在年初“挖坑”后逐步迎来修复，周期核心资产重估仍将继续。