机构论市：大金融板块强势崛起 A股市场呈现两大特征

　　和信投顾：大金融板块强势崛起拉升指数 反弹哑火幕后真相揭晓

　　【盘面观点】

　　今日两市小幅低开后，大金融板块强势崛起拉动指数翻红，但在权重的掩护下各大题材并未展开轮动主力反而借机离场，午后三大指数相继翻绿，以中小盘个股为首的创业板跌幅居前。盘面上整体赚钱效应平淡，热点持续性较差，北向资金有试探性入场动作，银行、券商、保险成为护盘的中坚力量全天保持领涨，造纸、机场航运、有色金属、汽车产业链、国防军工涨幅居前，白酒饮料、医疗器械、消费家电、农林牧业则陷入调整。技术层面，指数多次上攻乏力，量能迟迟无法释放疲态尽显，场内外资金策略多以防御为主谁也不愿抬头冒进，上方箱体中轴聚集了大量浮动筹码，情绪较为浮躁短期需要时间充分消化，稳固阵线静待时变。

　　上午金融三剑客的飙升一度使部分机构陷入唱多高潮，期待跨年行情的开启，但市场的表现却使大家感到失望，预期中的各大板块群起反弹的场景被逢高减持的回撤替代，我们近期已经连续提示当前不存在出现阶段性行情的机会，冲高回落将是反弹主基调。虽说国内10月财新制造业PMI升至53.6，创2011年2月以来新高，宏观经济数据表现积极，可信用债风险大面积暴露，社融数据也不如市场预期，即便是央行通过短期向市场注入流动式来对冲，其效果难以阻止风险偏好萎缩的事实，而市场体制改革的加快虽然有利于A股长期发展，全面注册制与T+0的预期对券商板块构成实质性利好，同时带来不确定因素上升，一旦落地则面临较长的阵痛期，因此显然在该时间窗口贸然做多是不明智的。建议投资者继续保持定力战略性布局券商、保险、银行、周期为主的核心资产，短期可适当参与汽车产业链、半导体、农林牧业、国防军工的交易性机会。

　　【消息面】

　　1、蓝皮书：“十四五”期间中国新能源汽车的产销总规模可达到千万辆

　　今日，中国社会科学院中国产业与企业竞争力研究中心、社会科学文献出版社联合发布《产业蓝皮书：中国产业竞争力报告(2020)No.9》。报告指出，中国已成为新能源汽车保有量最多的国家，并建成了世界上规模最大的充电设施。蓝皮书预估，“十四五”期间，中国新能源汽车的产销总规模可达到千万辆。

　　天信投顾：大金融板块维稳护盘 A股市场呈现两大特征

　　今日市场点评：

　　周三市场沪深各股指纷纷小幅低开，开盘后各股指便快速冲高。不过随后各股指便出现极度的分化，其中主板股指保持日内的高位震荡走势；而创业板股指连续出现跳水。午后市场各股指继续表现不佳，主板也出现跳水的走势，尾盘再度形成翻红。整体来看，周三市场各股指继续呈现分化，主板的权重个股表现尚可，而创业板中的个股表现较差；但是市场赚钱效应有所回升。保险、钢铁、航空等板块领涨；医疗、旅游、酿酒等板块领跌。

　　明日市场观察：

　　周二市场我们预计周三大概率会形成调整格局，甚至可能收阴线。而周三市场的走势中，午后出现跳水，确实一度呈现阴线收盘的希望。但是整体来看，周三市场依旧是一种震荡整理的格局走势。另外，周三市场的人气确实有些回升，但是更多的还是来自于金融板块的护盘。就周四而言，市场的人气的继续回升一定要有个股的表现，周四个股会继续回升。

　　短期行情分析：

　　暂时市场呈现的是极度分化的格局，主要体现在：一是前期持续大涨的医疗股、科技股等继续保持调整状态；而最近这一短时间屡屡表现不错的酿酒、家电等大消费的板块也开始出现调整；但是最近一年多市场鲜有表现的周期股最近却表现较强，大有成为接下来重要主线之一的潜力。二是最近主板股指和创业板股指强弱分明的特点，沪指维持强势震荡，而创业板呈现连续的下挫。暂时市场还是那种缺少充足的人气，以及连续的做多品种。市场短期在3300点至3400点之间反复概率较高。指数大方向继续为大箱体运行。上沿在3400点至3450点，下沿在3180点至3120点。

　　后市投资展望：

　　综合分析认为：指数延续分化，呈沪强深弱格局，创业板股指继续下挫，两市个股涨多跌少，虽然领涨的个股加速有所增加，市场总体赚钱效应一般，顺周期的板块继续受到资金的追捧，近期调整的创业板个股逐步表现出关注的迹象！操作上，暂时继续以控制仓位为原则，目前的主线都是围绕着未来发展前景比较好的产业，但是暂时分化，关注顺周期的涨价，保持相对仓位即可。

　　巨丰投顾：大金融板块逆势拉升 市场风格真的变了？

　　观点：四季度最重要的靴子落地，叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放，市场风险偏好将集中回升。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变，结构性行情仍值得期待。不过，下一阶段场内驱动将逐步转变为业绩驱动，流动性合理充裕但相对收缩下，市场整体提振动力或有减弱，叠加年内高点的承压，市场仍有一定的承压，反复可能在所难免。

　　今日，金融“三驾马车”盘中集体上行，尤其是银行以及保险的拉升下，指数一度持续表现，但以创业板为首的题材股上午冲高回落，午后低位徘徊，对市场形成拖累。而整理的过程中，医药以及白酒等部分白马股连续跳水走低，上证50回落翻绿，两市纷纷走低；和医药白酒下跌不同的是，今日金融股表现抢眼，“三驾马车”当中，银行、保险持续拉升，带领指数一度上行。而与金融股一起相对走强的，还有房地产、有色以及钢铁等。

　　很明显，成长类标的连续遭遇“滑铁卢”，指数继续走低，而周期类品种不断走强，板块指数连续走高，这是否说明，市场风格真的变了？

　　理论上讲，目前国内经济复苏良好，全球经济也展开复苏，尤其是疫苗研发超预期下，经济复苏的预期提升。而这对于周期股业绩回升的提振以及需求的提升将是很大的刺激作用，尤其是顺周期品种，估值已修复以及补涨的需求已经有所表现，而一旦经济持续复苏，持续性可能还会延长。

　　而除了基本面的提振，实际上三季度开始就有机构已经开始关注周期类标的。根据国际金融报报道：创金合信工业周期股票三季报中提及，疫情倒逼国内财政货币政策逆周期加大调节力度，基建作为逆周期最重要的调节手段3月中开始出现明显赶工迹象，报告期内维持工程机械和开工端建材重点配置。另外，部分化工行业景气度底部回升，报告期增加了化工龙头个股的配置。

　　因此，基本面的提振以及机构调仓换股的需求，引发了周期的回升以及近期的连续表现，但对于周期股行情能否持续以及延续多长时间，目前还有待观望。毕竟，经济复苏是阶段性的，而新经济以及重视大循环下，科技和消费仍是市场的主力军。而对于科技以及消费品种来说，目前也并未发生机构大幅的出逃的迹象。此外，在市场驱动力转变之后，实际上结构性行情可能会更为明显，而动力减弱下，周期股的拉升行情的持续性也或存疑。

　　所以，看好周期股的修复行情，但是在结构性行情下，周期股的持续性有待观望，而市场风格的转换也有待进一步明确。不过，在经济复苏以及流动性合理充裕下，市场向好行情的趋势相对明朗，可继续坚守此前的均衡配置策略，坚守住底仓不动摇，短线要注意连续杀跌的题材股的反扑，但也要注意连续上行的周期股带领沪指的回撤。不追涨周期股，也不杀跌题材股，高抛低吸适当进行个股博弈。

　　源达：结构性行情或是市场主旋律

　　指数平开为主，开盘之后三大指数震荡走高，全线翻红，但此后大盘开始回落，午后总体弱势震荡。临近尾盘，稀土永磁概念走高，汽车、有机硅盘中再度活跃，小票表现较差。板块方面，有机硅、草甘膦概念涨幅居前，白色家电、白酒概念跌幅居前。整体来看，个股跌多涨少，市场氛围一般。

　　长征五号遥五运载火箭和嫦娥五号探测器计划于11月下旬择机实施发射

　　央视新闻11月17日消息，长征五号遥五运载火箭和嫦娥五号探测器17日在中国文昌航天发射场完成技术区总装测试工作后，垂直转运至发射区，计划于11月下旬择机实施发射。此外，此前发射的“天问一号”探测器也突破了新的飞行里程， 飞行里程突破3亿千米。而我国首个深空天线组阵系统也已正式启用。预备再次登月，叠加北斗写入国际民航组织标准，航天军工连迎密集消息催化，相关板块有望获得资金关注。

　　指数平开为主，开盘之后分化，沪指震荡上攻，深证指数、创业板则出现回落，从成交量来看，沪指温和放量，创业板量能则出现急剧缩减，科技股回调对于创业板人气损伤较大，资金向主板回流，指数分化格局明显，没有合力背景下难以出现普涨行情。

　　结构性行情或是市场主旋律

　　近期指数分化明显，沪指强劲而创业板指稍显疲弱，各大指数难共振、缺乏合力的背景之下，行情恐难出现普涨，预计仍以结构性行情为主。配置上，关注三条主线：一、受益于修复与盈利提升逻辑共振的银行方向；二、需求增长与涨价提振的光伏方向；三、以有色、化工为主的高弹性顺周期方向。具体操作上，合理控制仓位，优质或可低吸。

　　广州万隆：行情面临机构调仓换股扰动

　　一、市场观点可能存在偏差

　　上证全天维持震荡，创业板在医疗板块的带动下全天维持弱势。机构调仓导致短期行情分化，展望在外资、游资转向回流做多概率加大的情况下，预计市场风险有限。关注市场调整带来的春季行情布局机会。

　　二、偏差分析

　　上证、中小板、创业板表现分化。11月为机构年度业绩考核时间窗口，盘面板块表现的角度来看，正反映出机构调仓行为或者已经展开。保险、银行等大金融，以及周期类板块开始有表现，而另一方面则是处于高位的医药医疗、文教休闲等抱团板块出现短线多杀多。资金在调仓过程中从强势板块流入权重板块，这就是近期主板表现强于中小创的原因。

　　我们在近期中的观点一直强调，一方面是沪深股通的大级别转向，另一方面是游资开始炒作处于低位的个股，这表明资金风险偏好已经在回暖。这可能意味着中级震荡反弹的机会是存在的。但仍然值得关注的是，11月机构抱团结束之后，行情是面临机构调仓换股的扰动的，因此大盘节奏上我们认为机构调仓多杀多之后，市场将会逐步进入春季躁动行情阶段。

　　整体上来看，从目前机构抱团板块的情况来看，意味着机构业绩考核时间窗口导致的调仓减仓逻辑在兑现。基于外资、游资的资金规律，我们认为机构调仓减仓对大盘的冲击是难有持续性的。配置型资金、高风险偏好游资回暖，支撑春季行情可值得期待的情况下，我们认为投资者可以逢低介入估值风险已经得到比较充分的板块。

　　容维证券：股指走势分化 创业板领跌

　　指数开盘后拉升，随后快速分化，创业板指、深成指掉头翻绿持续下行，沪指相对强势，福建自贸区概念持续领涨，有机硅、钛白粉等涨价品种走强，白酒概念回调领跌，两市个股涨多跌少，市场氛围一般。截止收盘，沪指报3347.30 点，涨幅0.22%，深成指报13658.20点，跌幅0.54%；创指报2620.67 点，跌幅1.41%。

　　盘面上，有机硅、草甘膦、钛白粉、造纸、银行等板块涨幅居前，高送转、白酒、医疗器械等板块领跌。

　　整体看，超短线盘面受周期板块赚钱效应的影响，科技类板块面临资金分流转向做多周期类板块的迹象。但整体资金生态偏回暖的情况下，板块多杀多是没有持续性的。需要关注配置型资金大量级介入，以及高风险偏好资金走出板块性妖股机会，可能会带来中级反弹机会。建议持股观望为主。

　　中证投资：创业板指下跌1.41% 市场避险情绪有所提升

　　11月18日，A股三大指数涨跌不一。据数据显示，上证指数收涨0.22%，报3347.3点；深证成指收跌0.54%，报13658.2点；创业板指收跌1.41%，报2620.67点。

　　数据显示，两市成交额超8200亿元。截至收盘，北向资金净流出1418万元。

　　申万一级28个行业板块涨跌互现。其中，银行、钢铁、非银金融、房地产等板块实现上涨；电气设备、休闲服务、家用电器等板块跌幅居前。

　　概念板块中，连板、打板、首板、钛白粉、稀土等概念板块涨幅居前；锂矿、锂电电解液、冷链物流、动力电池等概念板块跌幅居前。

　　中原证券表示，市场避险情绪有所提升。在成长股继续调整的同时，银行、房地产等低估值周期行业继续受到短线资金的追捧，存量博弈的特征依然较为显着。未来股指突破盘局仍需外部因素的刺激，建议投资者密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况，短线建议继续关注顺周期行业的投资机会。