中小投资者的股市“获得感”从何而来？

　　作者 | 陶丹

　　如果问起投资者来股市的目标是为了什么，几乎所有人的答案都是两个字：“赚钱”，不止中国投资者如此，国外的投资者也一样。这个既简单又复杂的愿望，正是近期中国证监会主席易会满讲话中的“获得感”。在笔者看来，中小投资者的“获得感”固然包括了相当比重的“赚钱”成分，但股市不可能持续走牛不调整，即使是在牛市期间个股也很难出现齐头并进的无差别上涨，让投资者真真切切体验的“获得感”，远不止拉动股市上涨那么简单。

　　“踏实赚钱”

　　带给投资者真正的“获得感”

　　从投资者获利的角度来看，要有 “获得感”似乎只有让股市上涨一途，面对股价上涨带来账户市值的增长，自然会有“一涨解千愁”的获得感。但“月有阴晴圆缺、股有牛熊涨跌”，股市不可能永远是牛市，这是人尽皆知的常识，特别是在上市公司家数快速增长的情况下，即使是牛市也很难支持所有股票雨露均沾式的上涨。同时，那种大起大落、牛熊变幻无常的剧烈波动，上涨阶段虽然可以让投资者一时实现纸面富贵，但却可能赚得“心惊肉跳”，担心随时牛熊逆转让利润成果得而复失，这种情况也很难让投资者有真正的“获得感”。笔者认为，惟有“踏实赚钱”才能实现这一目标。

　　何谓真正的“获得感”？就是在股市投资不仅要赚钱，还要“赚得到、守得住、取得出”，让股市在较长的周期能够带来良好的投资体验。要实现这样的投资体验，一是股市要走慢牛，用“牛长熊短”取代“牛短熊长”，让上涨阶段所占的时间远超下跌阶段，这样投资者随机进入股市有较大概率在今后一段时间能够实现正收益，即使短期大跌也不会感到恐慌，反而会视为一种低吸的机会，创造出一种“敢买入、敢持有”的投资氛围；二是价值投资要成为市场盈利的主流模式，让上市公司内在价值的真实增长成为股价上涨的主要动力，回归“上涨体现基本面”的初心。这样一来，投资者赚钱赚得明明白白，亏钱也亏得服服气气，股市一时的牛熊波动并不会从根本上动摇投资者的“获得感”。

　　“平衡投融资”

　　提升投资者“获得感”

　　要促使股市慢牛、价值投资成为主流，笔者认为首要实现的是投融资的平衡。何谓“平衡”？就是投资回报和融资流出能够实现基本相等，而不是只有投资者单向的付出，而融资的公司却无法提供和投资风险相匹配的收益。从过去十年沪深两市的总市值来看，累计增长了2.2倍左右，而同期上证指数仅上涨了不到50%。尽管指数的落后有部分权重股持续调整的拖累，但投资者在十年内取得和总市值增长幅度相匹配的投资绩效可谓凤毛麟角。这种“长胖不长高”的现象，很难说实现了投融资的平衡，更削弱了投资者的“获得感”。

　　要实现投融资的平衡，需要有效监管，来为投资者保驾护航。只有让严刑峻法落到实处，促使信息真正及时透明，才会让投资者有效为身为融资方的公司来合理定价，买到“货真价实”的产品，实现真正的“获得感”。

　　“卖者尽责、买者自负”

　　才能实现有效的“获得感”

　　这也是“卖者尽责、买者自负”的规则，上市公司能够提供充分、透明的信息给投资者作为投资决策的参考，而投资者根据自身风险承受能力进行理性选择，这样的“开大门、走大路”才能实现有效的“获得感”。投资者有足够的信息帮助进行投资决策，如果理性专业，长期投资绩效一定不会太差；而如果缺乏专业知识支持只能从技术分析入手或者干脆是“跟着感觉走”，赚不到钱也只能因为技不如人而认栽，不会减损“获得感”的实现。更何况，目前有众多公募基金可供投资者选择，这些具备投研实力的机构投资者相比散户更能收集到有效信息，实现有效决策，并最终转化为基金持有人的利润。因此，“卖者尽责”是“买者自负”的前提，如果卖者未能尽责对投资者形成损失，也需要有相应的有效惩戒机制来制衡，才不会让信息披露沦为空谈。

　　三十年来A股取得了令人瞩目的成就，笔者也期许下一个三十年A股能够为更多投资者创造稳健踏实的利润，让投资者在这个市场中能够持续实现“获得感”。只有“获得感”强了，才会有源源不断的民间资金参与进来，为股市提供中长期资金，进而更好地实现股市融资服务实体经济的目标。

　　(本文已刊发于1月2日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场。)