券商晨会精华：A股偏底部特征已现 当前不必悲观

　　5月29日上周五大盘股指全天表现分化，沪深主板探底回升双双小幅收涨，沪指3200点失而复得，创业板指盘中创出1年以来新低后收窄跌幅。沪深两市上周五成交额8205亿，较上个交易日缩量364亿。截至收盘，沪指涨0.35%，深成指涨0.12%，创业板指跌0.66%。周五美股高开高走，三大指数集体收涨。纳指涨2.19%，标普500指数涨1.3%，道指涨1%。

　　在今日的券商晨会上，中金公司认为，四大指标初步提示A股偏底部特征，当前位置不必悲观；中银证券指出，AI主线或已企稳，下场布局正当时；广发证券认为，回调后不必过度悲观，23年配置继续聚焦“思变”三重奏。

　　中金公司：四大指标初步提示A股偏底部特征 当前位置不必悲观

　　中金公司称，综合来看，目前指数的快速回落，已经引至部分指标初步提示A股偏底部特征。首先，沪深300指数前向市盈率处于历史偏低位，股权风险溢价上升至均值上方0.8倍标准差的位置，表明当前投资者风险偏好较低。其次，十年期国债利率已经接近去年10月底股市阶段底部时期位置。“再次，近期两市日成交额跌至8000亿元以下，按自由流通市值对应换手率跌至2%以下，已经进入A股历史换手率偏底部区域。最后，近期新基金发行遇冷，IPO也再度出现破发，以上往往也是A股历史常见的一些偏底部特征。”中金公司进一步指出。中金公司判断，虽然结合当前的国内经济环境及外部扰动，在没有出现明显利好因素催化之前，短期投资者风险偏好的回落可能会继续影响资产价格表现，但中国内需市场潜力大，政策空间足，当前位置对A股市场不必悲观，中期市场机会大于风险。

　　中银证券：AI主线或已企稳，下场布局正当时

　　中银证券指出，今年市场的强主线是TMT科技的AI方向，当前或已企稳。以同花顺ChatGPT指数(886031)为例，本轮从高位1582点回调幅度近40%，部分个股回调超过50%，符合强势主线回调的空间。从投资角度，虽然当前AI产业链公司大部分财务质量仍不佳，比如没有持续的净利润增长，高现金流量等；但积极的投资属性正在累积：高概率预期成长率，估值PEG不高；行业具备重大转机和价值催化题材；强产业趋势，内部人积极乐观，行业龙头公司拥有较强的竞争优势；技术指标上高动量，相对强弱高等。因此下半年一旦经济复苏确认，硬件半导体库存周期见底，业绩高增长有望落地，尤其对于轻资产的软件公司估值或会迎来大幅提升的机会。

　　广发证券：回调后不必过度悲观，23年配置继续聚焦“思变”三重奏

　　广发证券指出，目前“估值填坑”完成后将逐渐进入“业绩确认”阶段，胜率因素变得重要。可以关注：1.“政策反转”：“中特估—央国企重估”和“数字经济AI+”是本轮宽信用新抓手(电力/通信运营商/交运/算力整机芯片/传媒/光模块等)；2.“困境反转”：优选低估值高Δg(重卡/服装家纺/中药/休闲食品等)；3.“美债反转”：“港股天亮了”，配置聚焦：稳定+成长。把握三条主线：数字经济AI+(互联网巨头/AI服务器/通信主设备商)、央国企重估(电力/通信运营商/建筑)；广义流动性敏感+成长：创新药/器械/黄金；精选必选消费：啤酒。