联席副理事长邵俊：私募股权投资行业发迎来新阶段

　　文丨邵俊

　　上海市国际股权投资基金协会联席副理事长

　　德同资本董事长、创始主管合伙人

　　展望2024年，股权投资行业仍将面临巨大挑战。从募资端来看，社保及险资等长期机构投资人受各种监管及考核政策影响，入场速度和力度短期内不会有很大改变；银行理财及自身募集长期股权产品的能力仍有待建设，同时又纠结于“自己管”还是委托外部管理人。地方政府财政收入受房地产影响依然面临转型阵痛，甚至会出现出资违约情况从而进一步造成市场连锁反应。为数不多的亮点还是在于国资背景的大型母基金设立及扩募，如上海科创基金、孚腾资本、苏州元禾、江西国控等，为市场提供高质量的源头活水。与此同时GP也要深入思考如何通过创新和服务来更好地满足机构和国资LP的全方位诉求，而不是停留在MOC和IRR指标上自嗨。

　　在投资端的挑战一方面来自于一级市场的估值调整不如二级市场那样及时和到位，相信随着时间的推移及募资和退出两头的压力传导明年将会得到扭转。而另一方面来自于退出通道不明朗的影响是更为关键的，套利式投资及Pre-IPO投资的机会将彻底消失，只有通过深耕产业链，坚持“哑铃模式”，一端为早期介入新一代核心技术企业，为今后无论是通过北交所上市还是上市公司并购退出留出获利空间，另一端为参与符合国家战略的资产剥离重组，通过机制优化释放潜能，包括并不限于上市公司重组分拆，跨国企业中国业务剥离独立等机会。

　　总体而言，2024年将是中国私募股权投资行业向死而生的分水岭，国家战略的落实以及资本市场的重振都离不开长期股权投资在各个阶段的支持。相信在监管部门全流程规范私募基金运作之后，火炼真金，强者恒强，终将迎来高质量发展的新阶段。