国盛证券--区块链行业深度：蚂蚁链亮相 开启区块链商用新纪元

　　【研究报告内容摘要】

　　事件：7月20日，蚂蚁集团公布科创板与港交所上市计划。紧接着，7月23日，蚂蚁区块链宣布更名为“蚂蚁链”，称将致力于让区块链像移动支付一样改变生产和生活。本报告梳理了蚂蚁链的发展史、发展原因与背景和发展现状，并对其与竞争对手和区块链产业的长远发展做出展望。落地场景50+，专利申请数冠绝全球。蚂蚁链2017~2019年连续3年全球专利申请数均为第1名；诞生5年来取得了50+真实应用落地场景，日“上链量”超过1亿次，业已走向商用，定价从千元到50万元不等；蚂蚁链还发布了与阿里芯片公司平头哥合作的区块链一体机，并称其为全球首款针对区块链智能合约的定制化硬件处理器，能为区块链节点提供高性能、强隐私、高安全保障，预计其可节省90%以上的部署时间、提升交易速度30%、降低共识延迟40%、加速密码运算5-10倍。另外，与蚂蚁链相关的至少4项区块链信息服务已经通过网信办备案。发展区块链符合支付宝解决信任问题“初心”，战略地位向移动支付看齐，历经三大发展阶段。我们认为，自2015年开始研发起，蚂蚁链经历了三大发展阶段：第一阶段（2015~2017年）：区块链落地局限于公益场景，未涉足蚂蚁核心业务；第二阶段（2018~2019年）：驶入支付主航道，并开放平台；第三阶段（2020年至今）：加速推进商用，战略地位向移动支付看齐。有独立事业群，与阿里云不直接相关。不同于腾讯、京东等互联网公司的区块链与云计算业务高度相关的架构，蚂蚁仅在早期与阿里云合作推出了区块链服务平台，当前蚂蚁链与阿里云相关关系似有减弱。组织架构上，蚂蚁链在蚂蚁集团拥有独立事业群（智能科技事业群），与支付宝（数字金融）、保险、国际事业群并列。科技属性强，增长空间大。蚂蚁集团的支付、小贷、银行、保险、基金销售等业务均需牌照，受到严格监管，贷款业务还有杠杆限制，个人征信牌照申请受挫，而区块链技术想象空间大。我们认为，借助区块链技术的科技属性，即其使业务高增长发展的潜力和其作为底层技术支撑生态的作用，蚂蚁集团估值有望超越金融机构。区块链入口地位凸显，营销工具属性强，“上链”竞争白热化，未来生态为王。比较腾讯、百度、京东等互联网巨头的区块链业务，我们发现，1）区块链入口地位凸显，“上链”竞争白热化，推动“上链”走向免费；2）各家场景相似，存证、供应链金融、溯源等领域受捧；3）包括蚂蚁链的各家几乎均推出了BaaS平台服务，技术自研，并可兼容企业以太坊Quorum、HyperledgerFabric等热门技术；4）各家区块链业务不同程度地走向开放平台服务。我们认为，区块链产业未来竞争的关键在于生态的繁荣度，我们看好蚂蚁链依托的阿里与支付宝生态及蚂蚁链的发展，蚂蚁链有望将区块链打造为新的增长引擎。投资建议：推荐关注：1）蚂蚁相关公司：阿里巴巴（BABA）等；2）与蚂蚁有合作关系的区块链应用服务商：东港股份（002117）；3）区块链芯片研发商：嘉楠科技、亿邦国际；4）区块链应用服务商：吉宏股份（002803）、安妮股份（002235）（溯源）；【易见股份(600093)、股吧】（600093）、浙商银行（601916）、金融壹账通（OCFT）、京东（JD.O）、百度（BIDU）等。风险提示：宏观经济下行，企业投资意愿弱；产业区块链发展不及预期。