光大证券--家电行业每周观点：为什么家电企业到了加大科技投入的时候

　　【研究报告内容摘要】

　　投资建议：本周美的和方太共同提到科技创新在未来发展中的中流砥柱作用，近年来，无论是拥抱新型商业基础设施的升级，还是依靠科技创新驱动增量市场和形成真正的差异化和定价权，加大科技投入成为头部家电企业面向未来最明确的战略方向之一。我们认为科技投入将成为未来家电企业持续引领创新和提高运营效率的重要手段，关注科技投入对家电企业价值创造能力的贡献。

　　1)科技创新有望拉动白电产品升级，并持续推动内部运营效率提升，推荐：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）。

　　2)组织架构率先适应新商业基础设施，持续加大科技投入的小家电龙头：新宝股份（002705）、九阳股份（002242）、【石头科技(688169)、股吧】、小熊电器（002959）。

　　3)关注估值底部，经营逐季改善标的：【海信家电(000921)、股吧】（000921）、老板电器（002508）、华帝股份（002035）、欧普照明（603515）。

　　家电企业为什么到了加大科技投入的时候？对于加大科技投入的必要性和紧迫性我们深有体会，我们认为至少有以下三个原因驱动家电企业持续增加科技投入：

　　1)拥抱新型商业基础设施升级的需要。移动互联网、物流、支付等商业零售基础设施的升级为消费场景的延伸、消费者多元需求的满足、品牌和消费者间直接的互动创造了巨大的升级空间，大数据、AI、云服务的应用又为服务业/制造业的柔性化和效率升级提供了可能，C2M/C2B 模式雏形初现。对这些新型基础设施的应用和相关中台能力的建设成为企业新时代的基础技能，也对科技投入提出了更高的要求。

　　2)需求侧增量依靠供给侧的科技创新驱动。中国制造业规模的飞速发展使得大部分刚需产品的需求已经基本被满足，大众消费品从卖方市场转向买方市场，增量市场需求依靠供给侧创新驱动，白电行业的无风感空调、双子星洗衣机，厨电行业的水槽洗碗机、中式蒸箱，小家电行业的多功能锅、便携榨汁机等一系列创新产品，都是依靠科技创新持续刺激升级需求的案例。

　　3)硬科技创新才能形成真正的差异化和定价权。当品牌企业逐渐适应了渠道变革、创新营销等外部基础设施升级带来的变化后，产品本身将重新成为最重要的竞争维度之一，实践证明，对于家电产品的竞争而言，简单的应用式创新和场景式创新是容易被模仿的，只有深耕底层技术，持续进行硬科技创新，才能形成真正的差异化，掌握定价权。