克而瑞证券--克而瑞内房股领先指数1月监测：楼市调控收紧 指数年初仍处低位 表现不佳

　　【研究报告内容摘要】

　　港股地产板块活跃度明显下降：恒生地产建筑业指数的周成交额占市场比值的 1月周均值为 6.1%，低于历史均值 12.2%，低于上月周均值 7.9%。

　　2021年初大盘走势上行，较基期涨跌幅回正，月末回调，克而瑞内房股领先指数年初走势下行，表现不佳，1月克而瑞内房股领先指数成分股周成交额占样本比回升至 87.3%。1月，克而瑞内房股领先指数走势下降 3.5%，恒生中国内地地产指数下降 1.2%，恒生指数上涨 3.9%，房地产（申万）板块下降 6.8%。1月克而瑞内房股领先指数周成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为 87.3%，较上月上升 8.2个百分点。

　　2021年 1月克而瑞内房股领先指数估值平稳，大盘走势上行，指数相对恒指 PE 继续走低，相对香港地产股大样本 PE 有所回升：1月克而瑞内房股领先指数成分股整体 PE 周均值为 6.97，低于上月周均值水平 7.06，；1月相对恒指 PE 为-60.0%，较上月下降 2.4个百分点，相对香港地产股大样本PE 为-4.7%，较上月上升 0.6个百分点。

　　楼市调控收紧，居民长短期贷款敞口扩大：金融去杠杆基调不变，12月 M2增速回落至 10.1%，资金流入房地产受到更强监管，居民长短期贷款敞口扩大，12月新增住户短期贷款下降，占当月新增境内贷款 10.6%，新增住户中长期贷款占比回升至 39.6%。2020年四季度房地产开发贷款余额放量规模下降，同比增速有所放缓。

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