美债利率如何影响“新半军”？

　　美债利率作为全球资产估值之锚，对高估值成长类资产的定价影响显着。美债利率水平的快速上行代表着全球无风险利率的抬升，通常会引发高估值成长类资产共振调整，也是本轮“新半军”调整的重要外部冲击因素之一。而当美债利率维持低位，或者处于大幅上行后趋缓或回调的状态时，对高估值资产的压制将解除或明显缓解。 从“新半军”股价走势即可看出，其与美债长端利率表现出了较强的负相关性（图中美债利率为逆序）。

　　短期来看美债利率上行已在趋缓，而止升回调的时间窗口可能在3月中下旬，届时美债利率对“新半军”股价的制约有望明显缓解。短期来看，当前市场对美联储加息的恐慌已有所缓解，近期3月加息50bp的预期从前期90%以上快速回落至30%上下、美债利率冲高回落，对“新半军”的压制有所减弱； 往后看，3月17日美联储议息会议之后市场加息预期或暂时落地，届时美债利率对“新半军”股价的制约有望明显缓解。

　　风险提示

　　1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险