东吴证券：继续强推动力电池和锂电材料各环节龙头

　　电新

　　海外电动车销量回暖 零部件供应短缺持续

　　投资要点

　　22年5月海外电动车销量28.66万辆，环增9%，符合市场预期。5月全球电动乘用车销量71.32万辆，同比增60%，环比增31%。其中，国内电动乘用车销量为42.66万，同比增109%，环比增53%。海外销量低于预期，5月海外电动车销量28.66万辆，同比增18%，环比增9%，其中EV销量19.14万辆，同比增37%，环比增10%，占比67%；PHEV销量9.53万辆，同比降低7%，环比增5%，占比33%。

　　欧洲5月销量环比回升，渗透率环比提升至16.86%。5月欧洲共销售17.50万辆，同环比+3.42%/+15.33%，电动车渗透率16.86%，同环比+4.26pct/+0.58pct；1-5月共销售87.44万辆，同比+15.63%。其中德国5月销售5.13万辆，同环比-3%/+20%，占欧洲销量比重29%，维持欧洲第一大电动车市场地位，电动车渗透率提升至24.75%；1-5月共销售24.41万辆，同比提升1%。英国5月销2.46万辆，同环比+1%/+15%，渗透率回升至16.81%；1-5月共销售14.79万辆，同比增39%。法国5月销2.67万辆，同环比+9%/+15%，渗透率提升至17.13%；1-5月共销售12.36万辆，同比+15%。

　　5月美国电动车销量同比上升。美国5月销量8.49万辆，同环比+46.99%/-1.64%，其中纯电占比81.21%，EV销量6.89万辆，同环比+54.46%/+0.10%，其中特斯拉贡献56%销量；美国1-5月累计销量38.63万辆，同比+72.54%，渗透率为6.79%。中国5月销量42.66万辆，同环比+109.47%/+52.71%，1-5月累计销量190.56万辆，同比+115.79%，渗透率为21.55%，疫情影响减弱，销量有所回升。

　　特斯拉5月全球销8.48万辆，销量环比大幅提升。5月特斯拉全球共销售8.48万辆，同环比+15%/+54%，1-5月累计销售43.15万辆，同比增79%。美国市场5月销售4.77万辆，同环比+66%/-1%，占比56%，1-5月累计销量22.70万辆，同比增98%。中国市场5月销3.22万辆，占比38%，销量同环比-4%/+2027%；1-5月累计销量21.59万辆，同比增68%。欧洲5月销1452辆，同环比-84%/-1%，占比2%；1-5月累计销量6.18万辆，同比增50%。

　　分车企来看，5月海外市场特斯拉居首位，大众紧随其后，现代-起亚位列第三。特斯拉5月海外销量5.26万辆，同环比+30%/-1%，1-5月累计销售31.18万辆，同比增88%。大众5月销售4.17万辆，同环比-25%/+34%；1-5月累计销售18.05万辆，同比-14%。现代-起亚5月销售3.90万辆，同环比+70%/+1%，1-5月累计销售18.78万辆，同比+108%。Stellantis 5月海外销量3.83万辆，同环比+67%/+22%，1-5月累计销售16.10万辆，同比增51%。

　　投资建议：全面看好电动化加速，继续强推动力电池和锂电材料各环节龙头！第一条主线看好Q2盈利拐点叠加储能加持的电池，龙头宁德时代(行情300750,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)，推荐派能科技(行情688063,诊股)、蔚蓝锂芯(行情002245,诊股)，关注欣旺达(行情300207,诊股)；第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷股份(行情002812,诊股)、星源材质(行情300568,诊股)）、负极（璞泰来(行情603659,诊股)、杉杉股份(行情600884,诊股)、贝特瑞(行情835185,诊股)，关注中科电气(行情300035,诊股)）、前驱体（中伟股份(行情300919,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)）、勃姆石（关注壹石通(行情688733,诊股)）；第三条为盈利下行但估值低，Q2盈利超预期：电解液（天赐材料(行情002709,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)），三元正极（容百科技(行情688005,诊股)、当升科技(行情300073,诊股)、振华新材(行情688707,诊股)）、铁锂正极（【德方纳米(300769)、股吧】(行情300769,诊股)）；第四为价格维持高位低估值的锂（关注赣锋锂业(行情002460,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)等）、铜箔（嘉元科技(行情688388,诊股)、诺德股份(行情600110,诊股)）。

　　风险提示：政策及销量不及预期。