新榨季将临！供需博弈下Q4白糖或震荡偏弱运行，糖企短期仍将承压

　　目前国内甜菜糖产区已经开始生产，甘蔗糖也将在11月迎来新一轮榨季。记者多方采访获悉，新榨季临近，白糖工业库存仍较高，需求偏弱叠加国际增产预期等多重因素下，白糖供过于求的压力未缓解。四季度白糖走势或震荡偏弱运行，短期内糖企仍将承压。

　　白糖走势持续偏弱 新榨季下整体供应仍显宽松今年下半年白糖行情逐渐转熊，出现价格回落，目前已经下破年初低点，行情呈现震荡偏弱的态势。

　　（国内糖价走势图 图片来源：上海钢联）

　　对此，上海钢联农产品事业部糖业分析师孙成向记者表示：“外部因素因美联储大幅加息引发市场对经济衰退担忧，以原油为首的大宗商品出现下落，原糖价格下跌。由于消费不及预期，加之下榨季白糖有增产预期，国内期货出现回落，进口加工糖以及大幅增量的糖浆挤占国内白糖市场，现货价格逐渐走弱。”

　　据上海钢联监测显示，目前国内甜菜糖已经开机压榨，内蒙古9家和新疆6家糖厂已经开榨，新糖报价5800元/吨，实际成交价格会更低一些，预测国内新榨季的产量预期维持在1030万-1035万吨。

　　甘蔗糖方面，距离新榨季开始还有一个月左右，南宁糖业（000911.SZ）相关人士表示：“今年新榨季产量估计和去年差不多，因为天气原因可能有一定影响，但距离新榨季还有一定时间，所以无法确定，但应该影响较小。”

　　“今年产量应该和去年差不多，广西地区受到天气影响其实不大。”广西某蔗农陈先生向记者表示。

　　在国内产量持平的同时，巴西今年有望再次增产。据悉，巴西目前压榨正在高峰期，2022/23榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计产糖2633.4万吨，累计制糖比为45.5%。目前考虑到乙醇折糖价格劣势，后续糖厂增加制糖比例，增加糖市场供应，本榨季巴西中南部预计产量3400万吨左右，增产近200万吨。

　　某上市糖企相关人士向记者表示：“整体来看新榨季白糖供应仍偏宽松，而巴西产量主要还是看油价，因为他们一部分会转产乙醇。如果油价高推动乙醇价格就会偏高，进而巴西印度一部分甘蔗都会转产乙醇，导致糖产量就会减少。今年下半年巴西下调汽油价格与乙醇消费税，综合目前来看，巴西糖在2022/23年度或仍将有1.85%左右的产量提升空间。”

　　Q4继续去库存 糖价仍将承压运行展望后市，据上海钢联监测数据，在本榨季减产100万吨的背景下，工业库存同比去年9月份仍有增加。截至9月，全国工业库存仍在120万吨以上，或增加新榨季的销售压力。

　　有业内人士向记者表示：“糖企在仍有陈糖库存的情况下，为更快速的回收资金，或对新糖的的销售价格有所优惠，对糖价的上涨产生压力。”

　　在孙成看来，第四季度品质利于保存的情况下，生产相对好于上半年。刺激经济的措施需要有一定的时间缓冲转暖，加之新榨季的增产预期，预计白糖四季度的走势震荡偏弱。

　　据悉，四季度为白糖消费旺季，需求或有所增加，但上述业内人士认为，“四季度需求虽然偏强，属于白糖消费旺季，但供应仍强过需求端，由于清库存、新榨季，还有国际的增产预期或导致四季度白糖走势震荡偏弱。”

　　对此，某上市糖企相关人士持有相同观点：“虽然目前需求端有所恢复，但口罩问题影响等多方面原因，导致需求相对高峰期仍有一定差距。另一方面从今年全球产量预期来说供应仍然较为宽松，现在这个糖周期仍未过去，一般一个糖周期5-6年左右。预计的话Q4还是有一定承压，但明年有进入下一个上行周期的可能性。”

　　对于第四季度的走势，该相关人士补充道：“关注往年的话，公司四季度甜菜糖都会有一定减值，去年四季度，公司甜菜糖和市场价相比，有一定的存货跌价。所以虽然三季度利润很好，但是四季度往往会有一定下滑。整体来看四季度主要还是清库存，价格下降和新榨季的增产都会有一定影响。”

　　中金公司则指出，根据ISO预测，2022/23年度全球食糖期末库存将为9634万吨，同比上涨3.44%。高于五年均值的9537.72万吨。在全球供需情况偏松叠加巴西产量增加的预期下，预计2022/23年度ICE11糖从基本面看将承压运行。