东北证券：市场韧性强于以往 经济验证是主要矛盾

　　东北证券：市场韧性强于以往 经济验证是主要矛盾 2017-03-27 类别：策略 机构：东北证券 研究员：陈亚龙

　　[摘要]

　　市场韧性强于以往，经济验证是主要矛盾本周观点概述：市场上周在“两会”后继续走出上行走势，全市场日均成交额继续上升至5360亿元，接近场内资金支撑上限显示市场调整风险增加，行情的延续依赖于增量资金的进场，或者需要成交缩量调整来再次获得扩张空间。上周的B股和外盘下跌带动下，A股走势已经显现出较强韧性的特征。我们的板块轮动模型结合价格指标和成交占比状态，推荐关注农林牧渔、商贸、地产板块。上周是两会结束后的第一周，在离开“政策密集期”之后，市场进入“经济验证期”，在经济企稳的持续下，关注市场在传统板块里从上游到中下游的轮动，以及确定性较强的一带一路政策主题线索。从对金融政策的解读来看，虽然金融监管改革仍然持续当中，市场也正在担忧MPA考核的冲击，但总体上我们认为政策求稳的基调仍在。上周美股下跌是金融市场对“特朗普因素”反应模式进行升级调整的需要。本周将迎来多个经济体3月PMI数据的发布，上周美国公布的耐用消费品数据好于预期，而其PMI数据还需要更为关注本周公布的ISMPMI数据。

　　经济基本面：菜篮子产品批发价格200指数上周再次走低；国内重要生产资料价格指数继续维持高位。因接近季度末银行MPA考核等多因素叠加，上周资金面趋紧；AAA企业债信用利差方面，上周1年期、10年期信用利差双双走高，冲击前次高点。

　　政策面跟踪：央行上周发布了中国参加G20财金高官会的内容，从G20声明来看，继续强调除货币政策之外，要继续运用财政和结构性改革。央行进一步阐述稳健中性货币政策，有助稳定市场对货币政策基调的预期。

　　资本市场跟踪：上周A股成交额占保证金余额比例达到38.24%，接近今年以来峰值。2017年初至今，机构的行情参与度较低，而散户是节后反弹行情的主要推力。机构与散户未能形成合力，一方面使得行情走势较弱，另一方面也会延长扩张的时间。

　　国际财经及资本市场跟踪：上周二美股大幅跳水，三大股跌幅均超1%，最终道琼斯指数周跌幅-1.52%，纳斯达克指数周跌幅-1.22%，标普500周跌幅-1.44%。受美股影响，亚欧主要经济体股指上周均表现弱势。美债收益率与美元指数上周双双下跌。

　　未来一周展望：下周将有美国多项经济数据出炉，我们认为相比于特朗普因素，经济数据所显示的美国经济改善状况是否延续则是美股再次走强更重要的因素。此外，下周我国将召开无人机展览会、机械制造（工业4.0）展览会、疫苗大会等，建议关注相关主题的短期表现。