西南证券：大分化
摘要： 西南证券：大分化 2017-05-01类别：策略机构：西南证券研究员：朱斌[摘要]截止2017年4月29日，A股市场公司均已披露2017年一季报，总体来看，大分化是一季报的主要特点。从板块上看，主板和
西南证券：大分化 2017-05-01 类别：策略 机构：西南证券 研究员：朱斌
[摘要]
截止2017年4月29日，A股市场公司均已披露2017年一季报，总体来看，大分化是一季报的主要特点。从板块上看，主板和创业板出现分化：主板业绩增速进一步上升，而创业板则进一步走弱；从行业上看，周期性行业与非周期性行业出现分化，2016年的周期性行情在2017年一季度得以延续，而非周期性行业则相对较为平淡。
季报分析：主板业绩回暖、中小企业板回调、创业板大幅下滑。2017年一季度主板业绩增速喜人，整个板块实现归母净利润合计7235.0亿元，同比增速19.7%（2016年年报实现的增速不到3%），当前主板业绩增速创4年新高。中小板企业板在2016年年报时维持了较高的增长，但2017一季度业绩增速有所回调，归母净利润同比增速26.8%（2016年年报为30.3%）。而创业板2017年一季度归母净利润增速大幅下滑，只有11.1%，以高增长著称的创业板业绩增速已经开始低于主板和中小企业板。
行业分析：周期行业一季度延续增长。从2017年一季报测算结果来看，建筑材料、钢铁、采掘、有色金属、国防军工业绩较为靓丽，归母净利润同比增速分别为499.6%、377.2%、326.0%、244.0%、140.9%，但计算机、公用事业、电器设备、纺织服装、通信等行业业绩不容乐观，归母净利润同比增速分别为-42.5%、-33.8%、-15.9%、-6.9%、-4.8%。2017年一季度数据显示出部分周期性行业增长的延续性。
创业板内生分析：剔除温氏股份后创业板业绩下滑幅度得到改善。在剔除温氏股份后，虽然2017年一季度创业板的归母净利润增速由11.1%上升为26.2%，2016年温氏股份还保持了90%的高增长，但2017年一季度温氏股份业绩下滑明显，归母净利润同比增速只有-5.2%，因此拖累了整个创业板。此外并购监管趋严，创业板的外延并购业绩增量大不如前，在一定程度上也致使创业板业绩下滑。
中小企业板中报业绩预告分析：2017年，中小企业板依然将是A股的业绩亮点所在。目前中小企业板2017年中报的业绩预告已基本披露，本报告取业绩预告上限和下限的中值来测算2017年中报业绩状况，结果显示2017年中报归母净利润同比增速为33.5%（2017年一季度为26.8%）。虽然2017一季度中小板业绩增速有所回调，但2017年中报又延续高增长态势，中小企业板有可能先于创业板实现估值见底。
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