长江证券：2013年去杠杆复盘与对比

　　长江证券：2013年去杠杆复盘与对比 2017-05-07 类别：策略 机构：长江证券 研究员：张宇生

　　[摘要]

　　报告要点2013年“去杠杆”复盘与对比5月3日，2300亿元的MLF到期后未续作，使得投资者们越来越关心金融去杠杆的进程，对宏观流动性产生担忧，并将其与2013年的“钱荒”时期进行对比。本期流动性周报，我们将聚焦于两轮“去杠杆”，通过对比，可以很明显的看到，虽然同为“去杠杆”，但是2013年的力度更大速度更快——“620钱荒”时期央行维持了中央银行票据的发行，“1220钱荒”时期央行则是停止了逆回购，同时展开了定向正回购；而本轮的模式则更温和——央行虽然提升了公开市场操作利率，但逆回购以及MLF均有间隔的进行，在防范金融风险的同时温和去杠杆。

　　本周数据焦点本周央行公开市场操作货币净投放100亿元。本周短端利率有所下降，其中1天回购利率下降20bp至2.91%，7天回购利率下降90bp至3.28%；长端利率则继续上行，其中5年期债利率上行14bp至3.48%，10年期国债利率上行9bp至3.56%。

　　本周融资余额增加至9086.8亿元。本周解禁总量为135.6亿元，较上周减少33.8亿元。产业资本净减持2.8亿元，其中农林牧渔和化工行业净增持较多，而建筑材料和机械设备则净减持较多。下周共有46家公司解禁，其中第一创业（447.5%）和旷达科技（126.0%）的解禁占流通股比例较高，值得关注。

　　本周美元指数继续回落，由上周的99.1下降至98.6，CRB指数由上周的181.7下降至177.9。本周美国、德国10年期国债收益率分别上升7bp和10bp，日本10年期国债收益率不变。

　　本周沪股通资金净流出13.8亿元，深股通净流入21.6亿元，港股通净流入27.9亿元。沪股通浙江鼎力(0.31%)增持最多，国睿科技(-0.73%)减持最多；深股通蓝思科技(3.26%)增持最多，柳工(-0.20%)减持最多；港股通中国高速传动(1.24%)增持最多，盈德气体(-2.94%)减持最多。陆股通持股行业市值占比最高的是食品饮料，为6.70%；港股通持股行业市值占比最高的是金融，为1.58%。