申万宏源：竞价平均折价率高于定价 过审节奏小幅加快

　　申万宏源：竞价平均折价率高于定价 过审节奏小幅加快 2017-06-01 类别：策略 机构：申万宏源 研究员：林瑾

　　[摘要]

　　本期投资提示：

　　竞价平均折价率8.8%，高于定价。截止2017年5月28日，上市公告日在上周的定增项目有7宗，环比减少3宗，募资总额128.95亿元，环比小幅回落。竞价平均折价率相比前周高点大幅下滑51.75%至8.80%，但仍处近一月来次高，其中仍以董事会决议公告日作为定价基准日的东山精密折价率高达12.45%；定价平均折价率则再次出现明显回落，环比下降42.64%至4.17%，低于同期竞价项目折价率，其中四创电子（实控人资产注入+配套融资）小幅溢价1.04%。

　　过审节奏小幅加快，发行价/底价倒挂家数占比升至35.29%。截至2017年5月28日，上周新增预案14宗，环比增加3宗，其中竞价为6宗；证监会下文批准10宗，较上周增加5宗、发审委审核通过8宗，较前周增加2宗。处于已过会和已获批的正常待审项目有272宗，发行价/底价倒挂的项目上升至96宗，环比增加14宗，倒挂家数占比35.29%，环比增加16.51%；平均倒挂率由上周的13.16%小幅升至14.74%。

　　本周即将有158.23亿元定增资金解禁，环比下跌41.80%。本周即将有8宗定增项目解禁，其中竞价、定价项目对半，合计解禁资金为158.23亿元，环比下跌41.80%。截至5月28日，竞价项目浮动收益率为为-5.58%，环比大幅回落，其中三年期项目永贵电器浮动收益率为-40.30%，浮动破发程度较大，一年期项目中维尔利浮动破发程度最大，浮动收益率为-24.86%。

　　兴发集团底价上调至10.99元，江西铜业募资额下调56.46%。江西铜业删除城门山铜矿三期扩建工程项目，发行量和募资金额由35亿元调减为15.24亿元，大幅调减56.46%；深中华A删除智能社区楼宇对讲设备及系统平台建设项目，募资金额由12亿元调减为8亿元；受取消创业板无锁定项目的影响，赢合科技删除了无锁定相关的定价方式和锁定期安排。

　　兴发集团调整定价基准日，预案价下限由9.86元上调11.46%至10.99元。

　　东方国信终止收购锐软科技，太阳纸业借道可转债。广东甘化拟定增收购智同生物51%股权（定价配套融资1亿元），但由于各方对如何调整重大资产重组方案未达成一致意见而终止。东方国信终止收购锐软科技100%股权，原因是近期监管及市场环境变化，使得交易各方需对交易方案具体细节进行较大调整而导致目前继续推进非公开发行条件不够成熟；双象股份拟定增募资5.46亿元，但由于未及时取得本次募投项目中环评批文，经综合考虑目前资本市场整体环境以及公司实际情况等诸多因素而主动终止；太阳纸业定增方案终止后，即刻宣布公开发行可转债。

　　本周重点关注定增项目：慈文传媒（拟募资不超9.3亿元，用于电视剧和网络剧的制作，实际控制人的一致行动人认购数量占比不低于6.66%）、首航节能（拟募资约44.67亿元用于敦煌100MW太阳能熔盐塔式光热发电项目和太阳能热发电设备制造基地项目）。