川财证券：政策的主导逻辑是治理结构 关注汽车行业的国企改革

　　川财证券：政策的主导逻辑是治理结构 关注汽车行业的国企改革 2017-06-19 类别：策略 机构：川财证券 研究员：王鹏

　　[摘要]

　　核心观点一周表现：白马股强者恒强，粤港澳自贸区概念风险收益比下降。从动量反转策略上看，新疆区域振兴值得关注，过去一月内的相对收益为负，但上周的周收益开始超过基准指数的收益。此外发改委公布下一个五年一带一路计划投资20万亿，对新疆区域振兴也是一个很好的催化。

　　一周政策动态：财政发力推动PPP，基建投资有望对冲房地产投资的下行托底经济；一带一路下一个五年计划投资规模越20万亿，打开了相应企业提升效率，改善盈利的空间；央行逆回购到期的续作值得期待；证券市场监管层其实透露了规范化和开放的信号，我们认为这些都是支撑龙头股继续成长的因素。

　　趋势思考：影响经济情景有两种力量，一种是周期，一种是结构。前者是供求关系形成的长、中、短周期，后者是制度、规则、市场结构和技术的变化。新常态下，周期的力量相对不那么突出，更重要的问题是结构扭曲。所以政策的逻辑也在发生改变，未来大水漫灌式的刺激政策不可期，同样全面紧缩的政策也不可取，当前走低的CPI显示了货币转向收缩的基础也许并不存在，针对结构性的扭曲而出台的对点式调控政策将成为常态。在此背景下，未来的趋势是结构升级继续提速、新经济动能转换。结构升级意味着传统产业的市占率进一步提高，国企的兼并重组，行业内龙头股的成长依然值得期待，新经济动能转换意味着更多的红利将来自于消费、创新，以及更大程度的对外开放，利好消费、科技板块的龙头股。

　　建议关注汽车行业的国企改革机会：如，福田汽车(600166) 、长安汽车(000625) 、一汽夏利(000927) 、一汽轿车(000800) 。

　　风险提示：政策低于预期。文中所提板块为策略角度筛选，不代表行业研究推荐，并存在行业研究未覆盖的可能性。