长江证券:一季度成交大幅下滑 盘后协议作用显着
摘要:
报告要点周度专题:一季度成交大幅下滑,盘后协议作用显着在新三板产品集中到期,市场预期不明朗、缺乏增量资金的背景下,2018Q1指数持续下滑,成交额大幅萎缩。2018Q1市场成交总额287.12亿元,同比下滑54.16%,创下2016Q1以来最大的季度同比跌幅,环比下滑47.45%,仅次于牛市之后2015Q3的环比跌幅。市场整体低迷叠加做市企业数量持续减少,导致做市成交额连续4个季度同环比均下滑,竞价转让(原协议转让)成交额则从2018Q1开始大幅下滑。成交萎缩更多是市场层面而非资产质量层面的原因,创新层和基础层企业成交下滑幅度接近。
值得肯定的是,交易制度改革3个月以来,做市企业盘后累计成交额占比为34.84%,盘后协议满足了做市企业股票点对点的交易需求,尤其便利于到期产品的大额股票交易,对做市转让形成了有效补充,竞价转让也提升了非做市企业的定价公允性,但目前成交效率尚不足。
市场跟踪:做市指数连续6周下跌,再融资维持低位1)做市指数连续6周下跌,成交额有所提升。上周三板成指、做市指数分别下跌0.51%、0.13%;总成交额18.54亿元,日均环比提升10.32%;其中做市板块成交额日均环比下滑11.02%,创新层成交额日均环比提升19.02%。
2)再融资仍维持在低位。上周完成增发37次,较上一周减少14次,共计募资15.99亿元,日均环比减少34.00%;发布增发预案20次,较上一周增加8次,拟募资11.49亿元,日均环比减少50.5%。
3)上周7家企业获做市商追加做市,较之前一周增加7家。
周度观点:成交大幅萎缩下对于交易性机会保持谨慎做市指数连续6周下跌,在市场改革和定位的预期仍不明朗、增量资金较少的背景下,产品到期或仍将持续对市场形成压制。2018Q1市场成交大幅萎缩,从交易维度参与市场的风险也随之提升,建议关注优质个股偏长期的投资机会,对于交易性机会保持谨慎。建议关注具有产业链地位和一定业绩体量的公司,持续关注教育、新能源汽车、集成电路设计与测试、知识产权和医药生物等新三板细分龙头,同时注意防范成交大幅萎缩带来的风险。