长江证券：4月陆股通资金缘何大举净流入
摘要：
报告要点陆股通大举净流入，食品饮料、非银等受青睐4月陆股通单月净流入规模大幅上升。2018年4月，陆股通单月净流入金额386.50亿元，净流入规模远超2017年1月以来的175.36亿元的平均水平，创2017年年初以来单月净流入规模的新高。其中，沪股通净流入金额较多，深股通净流入略超过2017年1月以来的平均水平。
分行业看，4月陆股通净流入较多的行业有食品饮料、非银金融、建材、电子等。对每日前十大活跃股的净流入金额进行统计，发现2018年4月净流入较高的行业有食品饮料（79.90亿元）、非银金融（34.42亿元）、建筑材料（26.79亿元）、电子（18.19亿元）等，前四大行业累计净流入159.30亿元，若假设前十大活跃股的净流入金额占陆股通净流入金额的比重为50%，则前四大行业4月单月净流入金额超过300亿元。
陆股通资金与“赚钱效应”密切相关，但并非市场领先指标陆股通资金与“赚钱效应”密切相关，但并非市场领先指标。具体来看：1）从时间节点看，2017年年初以来，每次市场出现较大幅度的调整时，均伴随陆股通流入资金的缩量，但伴随着后期的市场修复，多数情况下，陆股通净流入金额也会随之上升，较为典型的如2017年3月至4月、2018年2月等，这表明陆股通资金净变化方向往往与市场“赚钱效应”强弱密切相关；2）陆股通的净流入变化是市场的同步指标。从历史拟合情况看，陆股通流入资金的净变化并非领先于A股变化，两者变化几乎同步，其中原因不难理解——港资或外资难以做到“先知先觉”，其对A股后市的看法也尚有待于市场验证，且从增量资金规模看，单日陆股通资金净流入较小，尚难以对市场形成实质性影响。
有何不同？全球资金或提前布局MSCI4月陆股通资金大举净流入除了当前A股具有较高的安全边际之外，还可能与A股纳入到MSCI日期临近，全球资金的资产配置需要有关。一方面，考虑到前期的市场调整以及上市公司盈利的增长，当前A股已具有了一定的安全边际，现阶段或不失为一个布局的良好时机；另一方面，伴随A股纳入MSCI的日期临近，部分被动型基金以及主动型基金出于全球资产配置的需要，或借助陆股通渠道，加大对A股的配置提前布局MSCI。
