万联证券：政策是否全面转向
摘要：
主要观点：
6月份市场受到多重负面因素的扰动，投资者情绪极度悲观，近期各方面因素都将朝着修复投资者悲观预期方向发展。美国参议院提出针对特朗普政府贸易政策的非约束性提案表明了美国内部对特朗普政府的对外贸易政策已经出现严重分歧，未来中美贸易摩擦继续升级将会使得特朗普政府面临国内的政治压力，中美贸易摩擦对A股的影响边际减弱。国常会“稳健的货币政策要松紧适度、积极财政政策要更加积极”的定调表明，下半年货币政策和财政政策将会边际宽松。当前经济环境和2015年有相似之处也有不同之处，在去杠杆的大背景下，货币政策和财政政策难以全面转向宽松，市场也难以再现类似于2015年货币政策宽松带来的大牛市。在经济基本面相对平稳，货币政策和财政政策边际改善的背景下，投资者的情绪将会边际改善，市场有望由此前的弱势震荡转向强势震荡。
近期市场在货币政策和财政政策都有偏向积极的信号指引下，投资者情绪开始有所回暖。成交量的放大也表明了投资者情绪的恢复，但另外一方面也表明了市场分歧的加大。投资者情绪的恢复需要时间的积淀，在反弹初期，市场一般会有所反复。当前市场处在存量博弈甚至减量博弈的模式下，市场放量大涨之后，投资者情绪一般都会转向谨慎，市场也一般都会短暂的调整。在经济基本面相对平稳，政策面和资金面都偏暖的环境下，市场波动的中枢将向上运行。但在市场整体趋势向上的背景下，市场反弹的路径并非直线，中间可能有所反复。
一旦市场出现调整，则是比较好的建仓机会。上周市场经过连续几个交易日的调整，投资者谨慎情绪释放充分，本周将是比较好的加仓时机。市场热点方面，关注两条主线。一条是财政政策更加积极之后，地方政府基建投资速度将会加码，相关上市公司将会受益。另外一条是政府在扶持新动能方面的力度将会加强，可继续关注芯片、国产软件、工业互联网、创新药、北斗导航等高科技优质成长股。
风险提示：中美贸易摩擦升级、美联储加息进度快于预期、国内经济超预期回落
