国信证券：压制居民消费的主要因素探讨

　　扩内需指望消费，但目前数据并不好看在贸易战全面升级、去杠杆持续推进的经济大背景下，驱动经济增长的三驾马车中出口和投资难以指望，市场普遍认同未来中国经济转型需要进一步突出内需消费对经济的作用，因为从全球来看主要国家经济可持续增长基本都是靠消费驱动的。（参见：《贸易战进入持久战，促消费扩内需已为华山一条路》）但从目前的实际数据来看，当前国内居民的消费增速和未来潜力并不是那么乐观。一是社零增速仍在趋势性下降。

　　从2010年开始，我国的社会消费品零售总额同比增速出现了趋势性下行，最新数据显示，2018年上半年社会消费品零售总额累计同比增速6.4%，比2017年全年下降0.8%。二是居民消费收入比低且仍在下降。当前我国城镇居民消费收入比仅67%，在全球主要国家中相对较低，且近年来消费收入比仍在持续下降，意味着单位收入中用于消费的比例在不断降低。

　　为什么会出现上述的情况？当前压制居民消费的主要因素是什么？未来中国经济更多向消费转型的出路在哪里？这么本文主要讨论的内容。