安信证券：中报序幕开启 金字塔精选策略第二季启动
摘要：
■首批新三板公司半年报已出炉，平均归母净利润规模在千万以上：截至2018年7月27日，共134家新三板公司披露半年报，其中2018H1归母净利润为正的公司共101个，平均总营收为1.4亿元，较去年同比增长24.93%，平均归母净利润为1114万元，较去年同比增长1.09%。
行业主要集中在信息技术、机械设备、基础化工、休闲生活及专业服务、互联网。创新层共15家公布中报，基础层共119家公布。统计新三板公司2018年中报预计披露日期，基础层和创新层公司的分布基本同步，集中在8月21日-8月29日之间。
■2018中报掘金，金字塔筛选持续跟踪：根据Wind统计数据，目前披露2018年中报的公司中动态归母净利润（ttm）超过1000万的共有52家。我们对已经披露中报且年归母净利润（ttm）在1000万以上的52家企业的进行梳理，构建三层金字塔结构，从顶端到底部依次为：动态归母净利润（ttm）在8000万元以上的大体量成熟企业、动态归母净利润（ttm）在3000-8000万元的满足IPO条件的成熟企业和动态归母净利润（ttm）在1000-3000万元的高成长型企业。在每个层次中，根据利润稳定性、估值匹配程度等进行排序，并结合企业所处行业因素，在每个层次中的推选优质公司。我们持续跟踪半年报优质公司，敬请投资人关注我们的《新三板2018中报精选策略专题：金字塔，每日登》系列。
■最新政策跟踪：我们在年初提到2018年影响市场的三个重要因素（三类股东问题、IPO格局、配套政策）在上半年逐步兑现。2018年开始，高层言论从完善分层标准过渡到推进精细化分层，核心思想仍是以分层作为抓手，匹配差异化制度建设，但今年以来我们从政策导向可以看到深化改革更多的是要解决当前市场面临的核心矛盾。
本周股转系统新闻发布会提出，当前市场对用于股权激励的回购、二级市场回购等有比较强烈的需求。新三板交易制度改革后，原协议转让方式优化调整为竞价转让方式，市场价格发现功能持续改善，交易秩序明显规范，为制定股份回购规则创造了条件。全国股转公司在梳理总结前期工作实践的基础上，正会同有关部门研究制定相关业务指南，优化业务流程，待成熟后向市场公布。
■风险提示：企业财务数据失真、业绩下滑风险、政策推进不达预期。
