安信证券：高毛利率新产品线业绩快速增长 经营性现金流净额转负为正

　　■事件：公司发布2018年半年报，实现营业收入1.45亿元，同比增长23.80%；归母净利润为2252万元，较上年同比增长35.99%。2018年上半年公司业绩增长的原因为（1）高毛利率新产品线营收快速增长；（2）该类产品产量增加后，提高了对供应商的议价能力，成本、费用得到合理控制。（公司半年报）■无生产线设计的集成电路设计企业，打造重研发和销售的哑铃型经营模式：芯朋微属于集成电路设计公司，为移动数码、家电、网络通讯及LED照明等电子产品生产企业提供各种电源管理集成电路产品，收入来自于自主设计的集成电路产品的销售。公司采用无生产线设计模式进行生产，采用分销商代理开拓并报备终端客户模式进行销售，形成轻资产、侧重产品研发和市场销售的哑铃型经营模式。上半年公司除在智能家电市场保持稳定增长外，还积极开拓各类新型产品应用市场（手机充电器、各类机顶盒、网关适配器等），并提供AC+DC全套电源解决方案。（公司半年报）■掌握功率集成领域雄厚研发实力，上半年推出多款新产品有望成为新业绩增长点：公司掌握雄厚研发实力，拥有国内功率集成半导体技术领域的一流研发团队、国家级博士后企业工作站和江苏省功率集成电路工程技术中心，是国家工信部认定的集成电路设计企业、科技部认定的高新技术企业、江苏省民营科技企业、江苏省创新型企业，承担并完成了多项国家及省、市的科研开发任务项目。2018年上半年公司继续加大研发与技术创新力度，上半年研发投入为2356万元，占营收比重达到16.23%。此外，上半年公司共设计定型了多款新产品，分别应用于智能家电、标准电源、移动数码、工业驱动等领域，并已逐步向市场展开推广及销售，对未来主营业务收入创造了新增长点。（公司半年报）■毛利率和净利率有所提升，上半年经营性现金流净额转负为正：由于公司高毛利率新产品线营收的快速增长以及议价能力的提高，2018年上半年盈利能力有所提升，上半年经营活动的费用率为4.96%；销售毛利率为37.79%，比去年同期增加了2.08pct；销售净利率为15.51%，比去年同期增加了1.39pct。此外，盈利质量高，2018年上半年经营性现金流净额转负为正，达到138万元。（公司半年报）