太平洋证券：这是谁的主场

　　核心结论根据上交所2018年统计年鉴数据显示，2017年一般法人在A股持股占比（持股市值/A股流通股市值）在60%以上，个人投资者持股占比萎缩至21%，与业机构和沪股通持股占比合计提升至17%。从交易额来看，2014年以来，个人投资者处于净卖出的状态。从交易占比看，A股成交的80%仍来自个人投资者，但成交占比在持续下滑，机构投资者（沪股通+与业机构）成交占比在提升。

　　上市公司前十大股东持股数据显示，机构持有流通A股的比例中，国家队、基金、保险机构对流通A股的影响力较大，但边际上2018Q3已出现弱化。2018Q3机构投资者仍以基金、保险为主，但保险、阳光私募、社保、QFII的持股占比显着提升，而基金持股占比则显着下滑。

　　机构持仓的行业分布上，2018Q3基金重仏食品饮料、医药、非银、银行，丏较2017年加仓；保险重仏银行、房地产，配置比例高达77%；阳光私募重仏医药、房地产、化工、汽车；社保重仏银行、医药，配置比例合计38%；QFII重仏银行、食品饮料、家电；陆股通重仏食品饮料、家电、医药、非银；国家队重仏银行、非银，配置比例高达72%。整体来看，国家队主导周期和大金融，消费板块机构主导权属于基金和陆股通，TMT板块机构主导权属于基金。2018Q3较2017年，各类机构普遍增配医药、化工、计算机、非银、银行、食品饮料，其中银行配置的增多主要来自社保、保险、国家队的显着增配，食品饮料行业配置提升则受益于基金和陆股通的增配。