中银国际：两市成交额持续大涨

　　非银行金融和煤炭边际向上，家电和建材边际向下。

　　重点关注：非银行金融和煤炭。在贸易冲突缓和、经济数据超预期、减费降税征求意见等多项利好的刺激下，市场情绪改善，成交活跃度回暖，风险偏好提升，有望推动券商板块业绩改善和估值修复；煤炭方面，受陕北矿难影响，陕北、蒙西等地部分中小煤矿被要求停产排查，煤炭总体供给偏紧，此外企业陆续开工，中下游需求逐渐恢复，煤炭需求回暖，两者叠加有望支撑煤炭价格。

　　家电和建材边际向下。家电外销在18年末有所透支，受此影响大部分公司表现较为低迷；内需仍不乐观，市场主动需求疲软，消费者对品质需求进一步提升，产业政策扶持力度有限；建材方面，受雨水天气影响，全国多数地区水泥需求恢复较慢，水泥出货清淡，库存有所上升，在需求启动前各地水泥价格下跌压力仍较大。

　　上游资源：美国原油产量环比回升，EIA全美原油库存处于高位，六大发电集团库存天数继续下降，工业金属价格回升。

　　中游材料：钢铁价格微涨，库存持续大涨；水泥和玻璃价格仍在下跌渠道，浮法玻璃库存处于高位；天然橡胶价格上扬。

　　中游制造：包装用纸价格微涨；1月推土机销量高位滑落；12月PPP投资增速大涨8.3%；1-12月电源建设投资同比减少，电网建设投资略增。

　　下游消费：本周，猪肉供给下降，价格上涨；土地供应继续大跌，去化周期处于高位，销售有所改善；维生素报价下跌。1月家用空调销量减少，外销负增长；新能源、大客车销量大涨，重卡销量增速下滑；纺织服装商品出口累计同比大幅上扬。

　　TMT：1月北美半导体出货额同比负增长扩大；新片上映数量有所下降。

　　12月电信业务增速继续保持高增长，TMT投资和利润累计同比增速下滑。

　　金融与公用事业：本周，两市成交额持续大幅增长。1月航运能力上涨；2018年12月，商业银行净息差上行，不良率下降；寿险保费收入增速继续上扬；社会和工业用电需求均同比增加。

　　风险提示：中美贸易谈判结果不达预期；宽货币向宽信用的传导不及预期。