申万宏源：开启从重融资到投融资并重的资本市场转型

　　主要内容：

　　回顾2018年，“防控金融风险”是贯穿全年的关键词。从年初的P2P跑路事件到上半年信用风险的集中提升以及下半年股票质押风险的暴露，2018年资本市场在积极应对各类风险事件的同时还借助一系列基础制度改革来有效防控金融风险，有序推进资本市场双向开放。

　　中国资本市场将开启从重融资到投融资并重的资本市场转型。2018年中央经济工作会议首次明确提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，这是对资本市场在中国金融体系中的定位和发展目标的最新定义。**中央政治局第十三次集体学习进一步明晰了金融改革的总体思路，从对实体经济和虚拟经济相互关系的争议中走出来，首次提出“金融是国家重要的核心竞争力”，并明确金融与实体经济是“共生共荣”的关系；首次提出了金融供给侧改革的要求，重点是金融体系结构的调整优化；首次对金融监管体系提出了详细的建设思路，在推动高质量发展中防范化解风险。这一系列会议精神预示着中国资本市场正在开启从过去重融资向投融资并重的市场转型，从而发挥资本市场在资源配置中的决定性作用。

　　下阶段资本市场将围绕金融供给侧改革，展开五位一体的改革布局，以严监管为改革创新护航，在最大程度上调动各类市场参与主体的活力，形成推进资本市场转型发展的合力。未来资本市场改革有望在着重提高上市公司质量、完善交易制度、境内外引入中长期资金、推进发行制度改革、优化证券行业结构等方面展开：一是重点抓信息披露质量，同时持续给并购重组松绑，多维度提升上市公司质量；二是丰富交易工具，完善交易制度，加强交易的全程监管及对违法违规交易行为的处罚；三是持续引入外资、保险养老金及银行理财等中长期资金；四是积极推进科创板注册制试点，在资本市场基础制度建设中形成可复制可推广的经验；五是鼓励大型证券公司发展，持续优化证券行业结构，短期内外资证券公司影响将有限。